二季度展望核心观点
二季度沪铝市场的核心矛盾在于 “海外供应风险”与“国内现实压力” 的拉锯，预计价格将呈现高位震荡偏强格局，但再创新高难度较大
核心波动区间：关注 22000-25500元/吨，其中，23000元/吨附近是短期强支撑，而22000元/吨被视为二季度的“牛熊分界”重要支撑位。
走势节奏判断：预计二季度前期（4-5月），市场将继续交易海外供应风险，价格易涨难跌，23000元/吨附近有强支撑。进入中期（6月及以后），焦点可能转向国内基本面，若需求复苏不及预期导致库存去化缓慢，价格在冲高后可能面临回调压力，走势或“前高后低”。操作上建议关注波段机会，但需警惕冲高回落风险。
【主要支撑因素（看涨逻辑）】：
供应端刚性约束与风险：国内电解铝运行产能已接近4500万吨政策“天花板”，增量有限；海外地缘冲突（尤其中东）导致多家铝厂减产，霍尔木兹海峡航运风险加剧全球供应担忧，多家机构上调全球供需缺口预期。
需求端旺季与结构增长：二季度进入传统消费旺季，建筑、家电等领域需求环比改善。同时，新能源汽车、光伏、储能等新兴领域用铝需求保持高增长，提供长期结构性支撑。
【主要压制因素与风险（看跌逻辑）】：
高库存与现实压力：国内电解铝社会库存处于历史同期高位，若二季度去库不顺利，将对价格形成持续压力。
宏观金融环境约束：美联储降息预期推迟，美元保持强势，高利率环境压制大宗商品的整体估值。
价格高位抑制需求：铝价处于历史高位区间，已对下游加工企业的采购节奏和开工率产生一定抑制。
【一季度行情回顾核心观点】
2026年一季度，铝产业链各环节总体呈现“先扬后抑、宽幅震荡”的格局，但驱动逻辑和具体走势略有分化：
氧化铝：价格呈“先抑后扬、震荡回升”态势。一季度初因产量创新高、社会库存攀升而承压下跌。随后价格跌至成本线以下引发大规模减产，供应边际收缩，加之3月下游电解铝复产带动需求，价格自低位反弹约10.32%。
铸造铝合金：市场呈现“冲高回落、震荡反复”的走势。前期受废铝成本坚挺、海外局势及市场风险偏好推动价格冲高。春节前后因下游放假需求收缩而回调，节后在“金三银四”旺季预期下修复，但受沪铝回调及地缘局势影响，冲高后再次回落，季度整体上涨3.3%。
沪铝：行情呈现“冲高回落，宽幅区间震荡”。供应端受到国内产能接近政策天花板、西南地区枯水期限产以及海外（中东、欧洲、非洲）冶炼厂因冲突、成本等问题减产的强劲支撑，价格于3月上旬创历史新高。随后因多头获利了结、国内社会库存持续累积至近三年高位，而下游需求复苏不及预期，铝价自高位显著回调，季度涨幅为3.05%
【一季度行情波动主因】
1.供应端扰动与约束形成核心支撑：
海外供应中断：中东地缘冲突（美伊局势）导致该地区多家铝厂预防性减产或运输受阻，同时欧洲部分铝厂因能源成本问题复产缓慢，非洲亦有铝厂计划关闭，共同加剧了全球电解铝供应紧张预期。
国内产能瓶颈：国内电解铝运行产能已接近4500万吨的政策天花板，开工率处于高位，供应弹性不足。叠加西南地区经历枯水期，当地水电铝企业被动限产，进一步强化了供应端的约束。
2. 需求端“预期与现实的博弈”：
旺季预期与成本支撑：市场对春节后的“金三银四”传统消费旺季抱有期待，为价格提供了乐观情绪基础。同时，上游原料如废铝价格坚挺，为铝合金等产品提供了较强的成本支撑。
高库存与弱现实压制：国内电解铝社会库存持续累积至近三年同期高位，而下游实际需求复苏力度不及预期，难以快速消化高位库存。铝价高企也抑制了下游加工企业的采购意愿，导致“弱现实”对价格产生显著回调压力。
3. 宏观与市场情绪的影响：
海外地缘冲突不仅影响实物供应，也推升了全球金属市场的风险偏好和避险情绪，在一季度前期对铝价形成了情绪上的助推。