征稿(作者：中盛期货 周肖肖）--近期氧化铝期货价格从低位开始出现反弹，价格重心不断抬升，回调低点也屡次升高，盘面表现略显强势。本轮氧化铝价格反弹并非单一事件驱动，而是受到几内亚矿石供应收缩、中东地缘扰动以及短线产业链供需错配这三重因素的共同影响。其中，几内亚政府作为全球铝土矿供应的“压舱石”，其铝土矿供应政策的调整直接对原料端的价格形成冲击；叠加中东地区地缘局势尚不明朗，霍尔木兹海峡航运风险升级影响全球供应链，造成成本的不断抬升；再配合国内氧化铝厂商近期停产检修，共同构成价格上行的核心引擎。
（一）核心事件：几内亚启动铝土矿供应管控，原料端遭受较强冲击
2026年3月17日，金十数据资讯显示，全球最大铝土矿生产国几内亚正与矿业公司讨论控制市场矿石供应量，以保护该国免受价格下跌的冲击。该国矿业和地质部长布纳·西拉表示：“该政策旨在规范铝土矿产量，以防止价格下跌，从而避免企业收入和政府税收减少。”他说，政府已于3月12日就此问题与矿业行业协会进行了讨论。铝土矿价格自2025年初以来已几乎腰斩。西拉表示，几内亚正在敦促矿企不要超过其矿山规划和政府协议中规定的产量水平。“这一决定将在未来几周内生效，目的是使2026年的生产和出口与可行性研究中设定的水平保持一致。”西拉还称，“我们并不是要禁止出口，而是希望对铝土矿的生产和出口进行监管。”几内亚同时也希望更多铝土矿能够在国内加工为氧化铝。
市场统计数据显示，2025年几内亚铝土矿出口1.83亿吨（同比 25%），占全球海运贸易量45%，中国74-78%的进口量依赖该国，形成“单一供应通道”格局。当前几内亚政府要求矿企产量回归可行性研究水平，预计2026年全球铝土矿供应收缩10-15%，对应约1700万吨中国进口缺口（占国内需求6.5%）。而且全球铝土矿CR5达86%，澳大利亚、印尼等替代国短期扩产能力有限，缺口难以弥补。长期来看，几内亚政策同步鼓励本土铝土矿加工为氧化铝，长期将进一步分流出口资源，加剧全球原料紧张。
（二）地缘共振：中东地缘局势不明，能源价格抬升提高生产成本
近期市场行情被中东地缘局势发展情况所左右，主要的矛盾点在于霍尔木兹海峡封锁导致油价和运费飙升，使得全球运输和能源成本大幅抬升，进而推动氧化铝生产成本同步走高。另一方面，中东地区氧化铝产能约占全球 8%，其中伊朗、沙特部分产能因航运限制无法正常输出，欧洲、东南亚买家转向中国采购，进一步挤占国内现货流通量。
据上海钢联统计数据，铝土矿CIF价格受航运成本推动，已经从当前55美元/吨升至57美元/吨，预计未来或将达到60-70美元/吨，直接推高氧化铝生产成本（铝土矿占比超60%）。
（三）基本面因素：短线产业链的供需错配
近期氧化铝行业的产能利用率逐步下滑，国内不断出现氧化铝企业停产检修的消息。据上海钢联统计数据，截至2026年3月13日，国内氧化铝周度产量178.5万吨，行业产能利用率82.72%，相较于节前85.83%下滑了3.11个百分点，短线市场因检修停产导致部分地区可流通现货偏紧进而带来的看涨情绪抬升。与此同时，当下铝土矿、能源、烧碱等氧化铝生产原料价格上涨进一步推高生产成本，部分高成本产能（如山西、河南部分企业）吨成本突破2900元/吨，面临较大的减产压力。
但是需要注意的是，当前氧化铝库存依旧处于累库格局当中，据上海钢联统计数据显示，截至3月13日，氧化铝多端社会总库存为577万吨，累库趋势不改。而且，氧化铝期货库存也进一步抬升，来到了37.40万吨的高位，整体上的库存压力依旧明显。
（四）后续展望：短期情绪向中长期基本面过渡
短期来看，几内亚政策预计未来几周生效，铝土矿进口成本上升将快速传导至氧化铝价格，预计氧化铝期货主力合约站稳3100元/吨，现货价格逐步向盘面靠拢。同时电解铝企业为规避成本上涨风险，可能提前备货，进一步加剧氧化铝短期紧缺，推动社会库存去化。中长期来看，若几内亚政策严格执行，2026年全球氧化铝供需缺口将逐步扩大，氧化铝价格中枢有望突破3500元/吨。
总的来说，几内亚铝土矿供应限制与中东地缘冲突形成双重共振，叠加短线氧化铝阶段性检修减产和电解铝刚性需求支撑，氧化铝市场短线面临成本抬升供应收缩的基本面格局。短期价格受政策情绪驱动上涨，中长期供需缺口将持续支撑价格中枢上移，预计震荡偏强运行。后续仍需关注几内亚政策执行情况、中东局势发展情况以及国内库存走势。