【宏观消息】
2月27日讯，A股三大股指早盘低开震荡，午后整体走强，沪指上攻测试前期高点，创业板指跌幅有所收窄。截至收盘，沪指涨0.39%，深证成指跌0.06%，创业板指跌1.04%；沪深两市成交额超2.4万亿，两市超3100只个股上涨。盘面上，有色金属板块集体走强，小金属概念领涨大盘，算力租赁、煤炭、电力股表现亮眼，隔夜英伟达股价下跌带动PCB、CPO等算力硬件方向板块集体回调，存储芯片方向领跌大盘。
【铜仓单日报】2月27日上期所铜增加1375吨至290594吨
【铝仓单日报】2月27日上期所铝增加1011吨至289298吨
【铅仓单日报】2月27日上期所铅减少2506吨至56817吨
【锌仓单日报】2月27日上期所锌增加4093吨至69665吨
【锡仓单日报】2月27日上期所锡减少138吨至11418吨
【镍仓单日报】2月27日上期所镍减少27吨至53131吨
【不锈钢仓单日报】2月27日上期所不锈钢减少8695吨至52055吨
【铜】
沪铜2604，报收103920元/吨，涨1220元；
周五沪铜回落后震荡上扬，带下影实体中阳K线报收，价格重心上移，站上短期均线上，成交缩量，有往上突破趋向。最近宏观面不确定性仍强，美国关税政策和美伊局势变化仍待进一步明朗，A恐慌仍未完全消弭，隔夜美国纳斯达克指数出现大幅下跌，一度压制市场情绪，但日内期市氛围转暖，政治局会议继续强化继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，临近两会，国内政策面偏暖，铜价早盘调整后全天震荡上扬，收盘涨1.19%。
供给端，智利国营铜公司Codelco预计，其最大的铜矿-EITeniente的产量将在未来几年内维持在目前的低位水平，因为这家国有企业正努力应对智利数十年来最严重的矿难带来的持续影响。目前海外铜矿供需紧张态势延续，近期由于CMX铜和LME铜之间的价差转负，美国虹吸效应不再，全球铜显性库存持续累积，国内现货贴水重新扩大，暗示下游复工节奏仍慢，后续仍待需求回归。截止2月26日，国内电解铜社库较24日增加2.9万吨至50.71万吨。综合来看，特朗普访华前，倾向对中国关税态度相对缓和，国内迎来两会，有关十五五规划细则与反内卷炒作提振金属偏强。铜海内外累库有所拖累，整体震荡上扬，但上方空间受限。
展望晚间，铜价震荡上扬，区间关注103000-104800。
【铝】
沪铝2604，报收23835元/吨，跌25元
周五铝价呈现探底回升行情，但波动区间较为反复，成交放量，价格重心下移，最低价报23565元/吨位置，成交放量，隔夜铝价低开后偏弱震荡，成交密集区下移至23650-23800位置，隔夜行情下探，一方面受到国内社库持续累增拖累，另一方面也一定程度受到氧化铝增仓下探的弱势行情拖累，午间收盘前更是创出日内低点位置，但午间国内有利好释出，中共中央政治局2月27日召开会议，会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，消息公布后，A股强势走高带动商品集体上扬，铝价也有止跌回升有增仓上扬表现，并收于日内高点位置。
供应端，全球增量有限且刚性凸显：中国电解铝受4500万吨产能天花板约束，2026年产量增速仅1.8%-2.0%；海外增量集中印尼，但电力配套与政策扰动制约释放，全年产量增速1.9%-2.0%。需求端，新兴领域成核心引擎：储能需求增速超 50%、新能源汽车增速 10%+、AI 算力基建增速 30%+，三者合计贡献核心增量；电网升级与铝代铜趋势加速，进一步扩大需求缺口，全年全球供需缺口预计 100-250 万吨。传统领域虽分化，但建筑、交通轻量化提供基础支撑。综合而言，国内累库压力短期难排，消费复苏预期炒作或需等待元宵前后以及两会前后，因此维持前期判断，直接突破24000整数关口压力的难度较大，预计铝价将在区间内震荡回落调整，且亚盘结束后，伦铝已有持续走弱表现，同样施压沪铝行情。
展望晚间，铝价震荡调整，区间关注23450-23850
【锌】
沪锌2604，报收24710元/吨，涨130元/吨。
周五沪探底后反弹上扬，实体中阳K线报收，价格重心小幅上移，均线维持粘合。宏观伟达财报强劲未缓解市场担忧，伊美第三轮谈判结束，伊朗方面表述取得良好紧张，但美官方未有回应，关注下周一在维也纳的技术谈判。市场风险偏好略有承压，锌价早盘承压。但日内期市氛围转暖，政治局会议继续强化继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，临近两会，国内政策面偏暖。午后金属强势上扬带动沪锌走强，收盘微涨0.53%。
供应端，北方部分锌矿进入冬季停产状态，国内锌矿1月到港量偏高，伊朗矿发运维持正常，仍有大量待到港货源。国内部分炼厂原料库存充足，矿加工费维持低位震荡，目前冶炼厂不含硫酸不含副产品的利润依旧亏损在2000元/吨左右。消费端，下游停产放假预计在正月十五后正式开工，社会库存处于累库阶段。截至2月26日，全国主要锌锭社会库为18.04万吨，较24日增加0.61万吨。综合来看，节后进入消费验证期，当前下游未完全复工，已复工企业有未消耗的原料库存，对锌锭采买力有限，现货维持小贴水至小升水波动，库存增势放缓。短期累库压力压制锌价走势。而3月4-5日国内两会，政策预期提振金属走势，锌价跟随反弹。
展望晚间，锌价震荡上扬 ，区间关注24550-24850。
【不锈钢】
不锈钢2605，报收14205元/吨，跌75元。
周五不锈钢期价呈现探底回升行情，长下影小阳K线报收，价格重心下移，成交放量，尾盘期价重新收复均线系统支撑。隔夜随着镍价下探不锈钢也有低开表现，但节后归来，上游强势挺价，下游陆续复产，现阶段交易询价氛围已经逐渐回暖，上下游博弈仍存，导致市场资金继续杀跌的积极性有限，后续时间伴随着镍价企稳回升，不锈钢也成功守住14000关口位置，午后国内宏观释放积极信号，A股及镍价强势拉升带动，不锈钢重新逼近14250关键压力位置。
供应端，印尼镍矿配额骤降 30% 至 2.6-2.7 亿吨，引发镍铁价格上涨，叠加国内钢厂春节前后减产影响产量 48.5 万吨，成本中枢上移；行业产能调控提速，中小企业加速出清，供给弹性受限。需求端，“两新” 政策落地带动家电以旧换新、设备更新需求，304 冷轧等高端产品需求同比提升超 20%，佛山贸易企业 90% 集中在 2 月 24-26 日复工，下游刚需补库启动；但地产疲软制约传统需求，出口受许可证新政影响或降 5%-8%，整体需求温和复苏。综合而言，午后镍及黑色系商品重新走高，但不锈钢跟涨意愿略显逊色，或一定程度受到库存累增压力拖累，节后需求复苏仍需时间，若镍价高位回落，保留不锈钢再次踩底可能，但另一方面下周将迎来我国两会，因此中长期维持偏多指引，下周初关注低多机会，或能下探至14000下方仍可分批做多。
展望晚间，晚间期价震荡调整，区间关注14050-14280