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昨日行情回顾 ：伦镍报收17730，跌1.75%
周四镍价高位回落，大阴K线报收，回测MA5均线系统支撑，呈现阴包阳的看跌形态，多头力量有所放缓，日内亚欧盘时段镍价表现尚算抗跌，主要受到印尼方面消息提振，包括印尼纬达贝工业园区内的印尼华飞镍钴公司发生火灾，海外供应扰动支撑仍在，但最新公布的LME镍库存数据大增，导致镍价价格重心依旧有承压迹象，转至17800美元关口上方窄幅盘整，晚间伴随着美元指数止跌回升，施压非美商品，镍价顺势破位，短线出现200美金的跌幅。沪镍方面，隔夜偏弱震荡，最低价报138150元/吨位置。
不锈钢方面，周四期价呈现冲高回落行情，盘中触及14350元/吨位置，但随着镍价回调，晚间期价有低开后的下探行情，最低价报14025元位置，前20期商净空头持仓增加。盘初由于现货商挺价信心偏强，提振亚盘伊始期价勉强停留在高位，但午后开始，随着黑色系商品及镍价先后高位回落，成本端支撑明显减弱，不锈钢隔夜升幅回吐，多头信心松动，晚间镍价跌幅扩大，不锈钢也重新回测14000关口位置
现货消息 ：26日广东南储：1#电解镍(金川)报147500-147900元/吨，跌1200元
库存数据 ：26日LME镍总库存：289506吨，增1698吨 c
中线观点 ：镍：供应端，印尼 2026 年镍矿配额下调至 2.6-2.7 亿吨（同比降 29%-31%），本土冶炼原料缺口达 7000-8000 万吨，叠加菲律宾雨季出口受限，全球镍市或从过剩转向阶段性短缺；国内春节后精炼镍产量环比降 5%，LME + 沪镍显性库存虽处高位，但去库节奏加快。
需求端，不锈钢（占比 63%）2 月底 - 3 月集中复工补库，印度及东南亚工业化支撑刚需；新能源电池用镍增速 12%-17%，高镍化与出口订单形成增量，但地产疲软制约不锈钢需求弹性，整体需求增速 5% 左右。宏观面，美联储降息预期利好有色金属，资金回流加剧短期波动。
预计，短期沪镍运行区间130000-145000元/吨，操作上建议逢低布局多单，警惕印尼配额执行宽松、菲律宾矿出口超预期恢复及需求不及预期风险。
不锈钢：供应端，印尼镍矿配额骤降 30% 至 2.6-2.7 亿吨，引发镍铁价格上涨，叠加国内钢厂春节前后减产影响产量 48.5 万吨，成本中枢上移；行业产能调控提速，中小企业加速出清，供给弹性受限。
需求端，“两新” 政策落地带动家电以旧换新、设备更新需求，304 冷轧等高端产品需求同比提升超 20%，佛山贸易企业 90% 集中在 2 月 24-26 日复工，下游刚需补库启动；但地产疲软制约传统需求，出口受许可证新政影响或降 5%-8%，整体需求温和复苏。
综合而言，海外政策不确定性仍存，压制价格上行空间。短期沪不锈钢运行区间 13500-14500元/吨，操作上建议区间布局，低多为主，警惕印尼政策松动、需求复苏不及预期及库存高企风险。
日内行情展望 ：预计日内期价均线间反复，区间关注137000-140500
不锈钢行情展望 ：预计日内期价震荡运行，波动区间关注13900-14250
日内关注点 ：无