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昨日行情回顾 ：伦镍报收17235，涨1.03%
春节期间（2.15–2.23）伦镍呈现2月区间内的探底回升行情，运行区间基本维持在16800-17800美元/吨。节前随着国内陆续进入春节期价，交易所提升风控系数，保证金下调，内盘下探带动外盘下探，叠加美国非农数据向好，美元指数强势走高，施压非美商品，导致镍等商品期价率先出现区间内的下探行情，17日触及假期低点。但随着日本重组内阁、美伊问题升级，美国或将再次上演关税大戏等均令宏观不确定性增加，金银止跌回升，带动金属期价反弹，镍也抹去节前大半跌幅。
不锈钢方面，节前期价走势出现异动，短线冲高回落，盘中触及14205元/吨位置，但升幅未能守住，假期前两个交易日，升幅基本被回吐，期价重归13900前期区间上沿压力下方，行情异动主要受到印尼政策影响，据了解，印尼多家媒体于本周二晚援引矿业部官员讲话，内容表示印度尼西亚已为2026年批准了约2.6-2.7亿吨的镍矿开采配额，消息公布后镍价拉升带动不锈钢走强，但随着镍价高位回落，不锈钢升幅也被回吐。
现货消息 ：13日广东南储：1#电解镍(金川)报145100-145500元/吨，跌5000元
库存数据 ：13日LME镍总库存：287706吨，持平 c
中线观点 ：镍：供应端，印尼 2026 年镍矿配额下调至 2.6-2.7 亿吨（同比降 29%-31%），本土冶炼原料缺口达 7000-8000 万吨，叠加菲律宾雨季出口受限，全球镍市或从过剩转向阶段性短缺；国内春节后精炼镍产量环比降 5%，LME + 沪镍显性库存虽处高位，但去库节奏加快。
需求端，不锈钢（占比 63%）2 月底 - 3 月集中复工补库，印度及东南亚工业化支撑刚需；新能源电池用镍增速 12%-17%，高镍化与出口订单形成增量，但地产疲软制约不锈钢需求弹性，整体需求增速 5% 左右。宏观面，美联储降息预期利好有色金属，资金回流加剧短期波动。
预计，短期沪镍运行区间130000-145000元/吨，操作上建议逢低布局多单，警惕印尼配额执行宽松、菲律宾矿出口超预期恢复及需求不及预期风险。
不锈钢：供应端，印尼镍矿配额骤降 30% 至 2.6-2.7 亿吨，引发镍铁价格上涨，叠加国内钢厂春节前后减产影响产量 48.5 万吨，成本中枢上移；行业产能调控提速，中小企业加速出清，供给弹性受限。
需求端，“两新” 政策落地带动家电以旧换新、设备更新需求，304 冷轧等高端产品需求同比提升超 20%，佛山贸易企业 90% 集中在 2 月 24-26 日复工，下游刚需补库启动；但地产疲软制约传统需求，出口受许可证新政影响或降 5%-8%，整体需求温和复苏。
综合而言，海外政策不确定性仍存，压制价格上行空间。短期沪不锈钢运行区间 13500-14500元/吨，操作上建议区间布局，低多为主，警惕印尼政策松动、需求复苏不及预期及库存高企风险。
日内行情展望 ：预计日内期价偏强震荡，区间关注134000-138000
不锈钢行情展望 ：预计日内期价震荡反弹，波动区间关注13800-14000
日内关注点 ：无