=镍=
昨日行情回顾 ：
伦镍休市
周四伦敦市场因圣诞假期休市，沪镍呈现探底回升行情，长下影中阴K线报收，晚间有惯性上冲表现，盘中触及127980元/吨的反弹高点位置。如周初分析所述，面对13万关口，印尼政策的利好支撑持续性明显减弱，叠加前期LME镍库存大增的影响下，盘面出现回测MA5均线支撑表现，但亚盘时段，A股走强叠加中美贸易关系好转预期，宏观支撑回暖，镍价也获得利好止跌回升，且连续数日大涨，首次触及MA5均线支撑，多头存有反弹，晚间白银铜价拉升，也对镍价也形成一定提振，镍价反弹空间扩大。
不锈钢方面，周四不锈钢期价呈现探底回升行情，盘中回测12870元/吨位置，而亚盘时段震荡回升，晚间多次上探13000压力位置后再度回落。由于镍价高位回落，叠加黑色系商品尤其是双焦也有震荡回落迹象，成本端支撑明显减弱，13000上方的市场抛压显现，不锈钢期价出现增仓回调行情，短线回调幅度超200元，但早盘A股强势走高，国内交投情绪稳定，且最新社库数据录降，也利好期价依托MA5均线支撑震荡回升，抹去过半跌幅。
现货消息 ：
25日广东南储：1#电解镍(金川)报130800-131200元/吨，跌2600元
库存数据 ：
24日LME镍总库存：255696吨，增1092吨 c
中线观点 ：镍：供应端：政策预期托底，过剩未改。印尼政策利好：2026 年镍矿产量目标降至 2.5 亿吨（较 2025 年 3.79 亿吨大减），叠加拟修订矿价公式，短期提振市场情绪，但政策落地与传导需时间，难改短期过剩。
需求端：淡季拖累，新兴需求乏力。不锈钢淡季：钢厂排产走弱、采购低迷新能源需求：三元电池装机增速放缓，硫酸镍价格回落，对纯镍消费拉动不足。年末效应：企业资金偏紧、备货意愿弱，需求难有增量，高价抑制成交。
综合而言，政策炒作降温后，期价仍有高位回落可能。
不锈钢：供应端：减产 + 出口抢运，压力边际缓解。钢厂检修增多：12 月粗钢排产环比下降，部分高成本产能检修，供应弹性收缩，对价格形成托底。出口抢运：2026 年 1 月起实施出口许可证管理，短期企业抢出口加速库存去化，但难改长期过剩。
需求端：淡季拖累，刚需为主。传统淡季：地产、家电等下游需求疲弱，仅刚需采购，高价接受度低，成交清淡。新兴需求：新能源、化工等领域有韧性，但难以对冲传统需求下滑，整体消费难有增量。年末效应：企业资金偏紧，备货意愿弱，需求难有明显改善。
综合而言，预计上行空间有限，震荡回落的可能性较大。
日内行情展望 ：
预计日内期价震荡回落，区间关注123000-128000
不锈钢行情展望 ：
预计日内期价震荡回落，波动区间关注12900-13050
日内关注点 ：
持仓量和资金量