新河铝研：铝价七月总分析

7月铝价分析

（数据来源：世铝网）

（数据来源：世铝网）

（数据来源：世铝网）

（数据来源：大沥铝材网）

7 月氧化铝价格走势呈现 “政策预期推动上涨→资金博弈引发暴涨→理性回归震荡收尾” 的完整周期。短期现货结构性偏紧支撑价格，但中长期产能过剩压力（2025 年国内新增产能超 200 万吨）和海外低价货冲击（印尼宾坦三期投产）将主导市场回归过剩逻辑。投资者需重点关注 8 月新产能投放进度、几内亚矿石发运恢复情况及铝厂补库节奏，操作上以 “反弹沽空” 为主，把握期现套利窗口机会。

产能与产量双增：7 月国内氧化铝运行产能达 8827 万吨，环比增长 1.2%，产量预计 750 万吨（环比 + 3.3%），创年内新高。新增贡献主要来自山西、河南合规产能释放，其中山西某 60 万吨项目提前投产，河南某 100 万吨产线完成产能置换。广西虽规划 100 万吨新产能，但受设备调试进度影响，实际增量有限

进口矿增量显著：1-6月进口铝土矿1.03亿吨（同比+33.5%），几内亚占比超70%（6月进口1322万吨）。几内亚雨季（7-9月）或影响8月后到港量，但当前港口库存高企，矿价震荡偏弱（进口指数73.37美元/吨，周降0.95美元）

国内矿供应分化：山西、河南受环保和安全监管影响，铝土矿开采受限，价格坚挺；广西、贵州产量同比下滑。1-6月国产矿产量3039万吨（同比+9.54%），短期无过剩压力。

国新办召开新闻发布会，介绍2025年上半年工业和信息化发展态势。工业和信息化部总工程师谢少锋在会上披露，工信部将针对钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业实施新一轮稳增长工作方案，推动这些行业聚焦调结构、优供给、淘汰落后产能，相关具体方案将于近期陆续出台。这一政策信号引发市场对氧化铝供应端产能结构性调整的强烈预期，“反内卷”主题交易热度持续升温，多头情绪再度被点燃。

社会库存：据 Mysteel 数据，截至7月17 日，国内氧化铝库存高达 398.9 万吨，周环比增加 3.9 万吨，整体呈现库存持续回升但仍处于相对低位的状态。

港口库存：据 SMM 7月24日统计，国内港口氧化铝库存共计 5.8 万吨，较前一周增加 3.7 万吨。而在 7 月 17 日当周，氧化铝港口库存为 6.4 万吨，较上一周减少 1.5 万吨，减少幅度达 18.99%。

期货交易所仓单库存：截至 7 月21日，上期所氧化铝库存仅 6922 吨，占总库存的比例不足 20%，这一水平远低于常态。目前仓单量已接近氧化铝期货上市以来的最低值，造成现货可用于交割的资源紧张，市场对挤仓风险的担忧加剧，进而对价格形成了一定支撑。

（数据来源：铝道网）

截至到7.30，铝加工的价格区间为上图所示。各类型铝产品价格区间与均价差异不大，说明价格波动相对平稳。大部分产品的价格区间宽度在200-300元之间。

部分产品如国产A00铝（送厂和不含）、电工圆铝杆 (9.5mm)、铝板 1060 (0.3 - 3mm)(不含)、铝棒 6063 (Φ90- 223)(不含) 有较小的涨跌幅，在40-50元之间，而大部分产品无涨跌幅，表明市场整体较为稳定。

特朗普在 7 月 30 日至 31 日宣布的铜关税政策（对进口半成品铜及衍生品征收 50% 关税，自 8 月 1 日生效），但精炼阴极铜、铜矿石等原料被排除在外，在此背景下，铝作为铜的替代品（导电率为铜的 61%，成本低 30%）在电力电缆、建筑结构件等领域的需求可能被激活，对于美国本土来说，铜关税生效后，建筑商可能加速将铜水管替换为铝塑复合管，电力企业或增加铝电缆采购；而对于中国出口来说， 中国作为全球最大铝加工国，铝线缆、铝型材对美出口可能受益于铜关税。短期内可能通过替代需求释放与成本传导形成支撑，但中长期需警惕供应过剩压力与政策不确定性的叠加冲击。

欧贸易协议达成，美欧就钢铁/铝关税达成协议，维持50%关税税率，但其他工业品税率降至15%，短期缓解贸易冲突升级风险，市场风险偏好短暂回升。

7月国内“反内卷”政策（《价格法》修订草案、工信部“淘汰落后产能”文件）一度提振工业金属市场情绪，继而使投机资金涌入导致期货升水。对于南海铝市来说，短期冲高，但现货跟涨乏力。7月末市场聚焦“促消费、稳增长”政策细则（如基建投资、家电补贴）也许会缓解淡季需求疲软。

美联储7月议息会议维持利率不变，但暗示9月可能启动降息，另外美元走强压制商品，美国经济数据韧性（低裁员率、制造业企稳）支撑美元指数逼近97关口，创月度新高，以美元计价的伦铝承压上升继而进口铝流入增加，对于南海铝市来说，华南铝市也会溢价承压。

库存先降后升

7 月初，南海地区几大仓库的铝锭显性库存量从约 13 万多回升至超过 16 万吨。7 月 25 日 SMM 统计国内电解铝社会库存数据显示，上海、无锡和佛山南海地区均出现不同程度的累库状态，佛山地区出库量周度环比呈下降趋势，铝锭出库总量下降，进一步表明南海地区铝库存处于上升态势。

据富宝资讯监测数据显示，2025年1-6月房地产市场用铝量为634.41万吨，较去年同期减少3.61%；汽车市场用铝量为231.63万吨，较去年同期增幅23.33%，但6月汽车用铝量环比减少3.22万吨至为40.52万吨。同时下游加工厂订单减少，开工率下滑，高价显著抑制加工厂拿货积极性，多刚需采购。截至目前，铝板带箔领域开工下滑至64%左右，而型材领域开工更是下滑至48%附近。据富宝资讯调研，6月下旬，随着铝价高位运行，生产成本提升而中小厂订单减少，河南、广西等地存在铝棒厂减产现象。综合来看，铝厂开工维持高位且淡季铸锭量小幅提升，而终端及下游需求减弱，对库存消化有较大阻力。