上周五消息人士透露，2026年第一季度（1月至3月）运往日本的铝溢价最终确定为每吨195美元，较2025年第四季度的86美元飙升127%，标志着该溢价一年来首次出现季度性上涨。

核心结论：日本 2026 年一季度铝溢价大幅跃升，核心驱动力为铝及相关上游原料供应紧张引发的市场担忧，叠加自身产业结构短板与外部供应链波动，推动溢价显著走高。

具体分析如下：

上游原料牵制，供应根基薄弱：铝溢价与上游氧化铝、镓等关联原料供应高度相关，镓作为铝土矿提炼氧化铝的副产品，其供应短缺直接传导至铝产业链。日本 2024 年氧化铝产量仅 9.3 万吨，自身产出无法满足需求，而全球核心原料供应受管制影响，导致日本铝产业链上游供给承压，引发市场对铝供应稳定性的担忧，直接推高溢价。

替代供应不足，缺口难以填补：面对原料供应紧张，日本试图通过海外合作寻找替代渠道（如与哈萨克斯坦签订镓供应协议），但此类合作存在供货周期长、供应量有限的问题，短期内无法缓解供应缺口；同时，美欧等地区铝及关联原料产能有限、成本偏高，难以形成有效替代，进一步加剧供应担忧，支撑铝溢价攀升。

产业需求刚性，供需失衡凸显：日本半导体、军工、汽车等支柱产业对铝及相关衍生品需求刚性，而其自身 “零库存 + 精益生产” 模式，导致库存仅能维持短期生产，无法应对供应波动。供应端收紧与需求端刚性形成矛盾，市场对铝供应的担忧持续升温，最终推动一季度铝溢价大幅跃升，延续了此前亚洲铝市场供应紧张带动溢价上涨的趋势。

补充说明：此前日本铝溢价已呈现波动上涨态势，2025 年部分季度溢价曾同比上升 14%，而 2026 年一季度受核心原料断供、替代渠道滞后等多重因素叠加，供应担忧进一步加剧，促使铝溢价实现大幅跃升，反映出日本铝供应链的脆弱性与市场对供应稳定性的高度敏感。