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昨日行情回顾 ：伦镍报收17135，跌0.41%
周二镍价呈现冲高回落行情，长上影小阴K线报收，价格重心微幅下移，高点受阻于MA5等短期均线系统压力下方，成交放量。亚盘时段镍价多次上探17700美元关口阻力，但遗憾未能突破成功，一方面受到A股大跌，不锈钢高位回落，对镍价形成一定负反馈，另一方面，美指强势拉升施压非美商品，镍价下寻17000美元关口支撑，但随着行情进入欧美时段，市场对印尼政策依旧抱有乐观预期，因此随着镍价重新接近MA60中长期均线系统支撑，部分多头有护盘表现，跌幅有所收窄，沪镍方面，隔夜震荡弱反弹，最高价报136890元
不锈钢方面，周二不锈钢期价高位回落，大阴K线报收，晚间回测14035元/吨位置后震荡回升，行情转入高位震荡走势。受早盘A股大跌拖累，宏观情绪支撑减弱，不锈钢自14400上方高位回落，叠加节后消费复苏仍未能兑现在库存去库的具体利好上，因此多头缺乏护盘信心，避险减持带动期价高位回落，傍晚时段，消息显示霍尔木兹海峡封锁，因海运运费及船期的延长，国内不锈钢出口竞争优势减弱，消费预期好转带动下，不锈钢晚间有探底回升表现
现货消息 ：3日广东南储：1#电解镍(金川)报144700-145100元/吨，跌500元
库存数据 ：3日LME镍总库存：287976吨，持平 c
中线观点 ：镍：供应端：政策强预期 + 高库存压制，多空拉锯。印尼 2026 年镍矿配额大砍约34%，韦达湾（WBN）配额从 4200 万湿吨降至 1200 万湿吨（降幅 71%），旧配额可延用至3月31日，短期供给暂未断档，但冶炼厂提前抢矿、镍矿升水走高（火法矿35—39美元/湿吨），成本端持续抬升，形成底部支撑。
需求端：复工弱复苏 + 结构分化，边际驱动有限。周内不锈钢厂复工提速，但排产回升缓慢，刚需补库温和，新能源领域高镍三元需求增长乏力，磷酸铁锂替代压制，整体需求环比改善但力度偏弱，难以消化高库存。海外不锈钢与电池需求平稳，无明显增量，亚洲镍锭流向欧美有限，国内供应基数仍宽松。
综合而言，印尼消息面清淡的背景下，镍价持续上攻空间有限，聚焦两会政策与库存数据。
不锈钢：成本端：镍价偏强 + 铬铁坚挺，底部支撑明确。印尼配额预期 + 低全球库存托底，304 不锈钢成本线约14800 元 / 吨，形成价格 “安全垫”。高碳铬铁长协价坚挺、南非供应偏紧，铬铁成本抬升，进一步强化不锈钢成本支撑。
供需端：高库存 + 弱复工，上行空间受限。库存：节后社会库存快速累库，佛山样本库存45.58 万吨（环比 + 10.85%），300 系冷轧占比近 50%，累库趋势未改，现货贴水、成交偏弱，压制上行。
综合而言，两会期间市场情绪敏感，叠加镍价波动，周内振幅将明显扩大。若稳增长、基建 / 地产刺激、新能源政策超预期，短期情绪升温，反之若政策定调偏谨慎、刺激不及预期，叠加高库存压力，不锈钢或回踩13800下方位置
日内行情展望 ：预计日内期价震荡反弹，区间关注135000-139000
不锈钢行情展望 ：预计日内期价震荡反弹，波动区间关注14050-14250
日内关注点 ：无