【宏观消息】
2月24日讯，马年首个交易日，A股三大股指高开，早盘下探后反弹，午后震荡回落，截至收盘，沪指收涨0.87%，深证成指收涨1.36%，创业板指收涨0.99%。沪深两市成交额2.2万亿元，较上日放量近2200亿元。个股涨多跌少，全市场超4000只个股飘红，109只个股涨停。盘面上，油气股全天强势，贵金属板块、培育钻石板块震荡走高，农化制品板块活跃，煤炭开采板块、光纤概念涨幅居前。影视院线板块领跌，Sora概念、AI语料、旅游及酒店板块跌幅居前。
【铜仓单日报】2月24日上期所铜增加80409吨至277089吨
【铝仓单日报】2月24日上期所铝增加80204吨至282599吨
【铅仓单日报】2月24日上期所铅增加7045吨至58377吨
【锌仓单日报】2月24日上期所锌增加14531吨至60224吨
【锡仓单日报】2月24日上期所锡增加1428吨至11781吨
【镍仓单日报】2月24日上期所镍减少534吨至51924吨
【不锈钢仓单日报】2月24日上期所不锈钢增加612吨至60750吨
【铜】
沪铜2603，报收101510元/吨，涨730元；
春节归来周二沪铜开盘10万后震荡反弹，实体中阳K线报收。宏观特朗普去年4月对等关税被否，随后特朗普依据122条款，迅速宣布新的全球关税(10%)。次日，特朗普进一步提升关税水平(至15%)。新关税利好此前关税相对偏高的经济体，地缘局势继续提供大类资产不确定性，春节期权美伊第二轮谈判取得进展，但两国在核心议题上依旧存在严重分歧。节后原油、贵金属强势走为铜价提供支撑。沪铜早间小幅飘红，日内涨幅略有扩大，收盘上涨0.72%。
供给端，智利国营铜公司Codelco预计，其最大的铜矿-EITeniente的产量将在未来几年内维持在目前的低位水平，因为这家国有企业正努力应对智利数十年来最严重的矿难带来的持续影响。目前海外铜矿供需紧张态势延续，假期前夕国内铜精矿现货加工费落至-50美元/干吨附近。近期由于CMX铜和LME铜之间的价差转负，美国虹吸效应不再，全球铜显性库存持续累积，假期期间LME铜库存增加近4万吨，国内下游企业放假，截止2月24日，国内电解铜社库较12日增加13.55万吨至50.71万吨。综合来看，近期宏观驱动占比较大，整体市场风险偏好有企稳迹象。但铜自身微观层面等待旺季验证。盘面10万下方存较强支撑，预计铜价短期维持区间偏强震荡。
展望晚间，铜价震荡反弹，区间关注100500-102600。
【铝】
沪铝2603，报收23635元/吨，涨205元
周二铝价高开后震荡运行，成交密集区维持在23600-23750，长上影小阳K线报收，成交微幅缩量，持仓量增加，最高价报23775元/吨位置。节后归来的第一交易日，铝价高开，一方面，受到过节期间，金银走强，带动金属板块普遍高开上攻，而另一方面，节后国内投资者回归，流动性增加，A股走强，铝价持稳在相对高位，但因最新消息显示，春节假期国内社库大幅累增，创近年来的新高，也是导致铝价日内升幅不及周边金属的主要原因，午后伴随着A股升势放缓，铝价也受阻23800位置，区间内短线冲高回落。
供应端，全球增量有限且刚性凸显：中国电解铝受4500万吨产能天花板约束，2026年产量增速仅1.8%-2.0%；海外增量集中印尼，但电力配套与政策扰动制约释放，全年产量增速1.9%-2.0%。需求端，新兴领域成核心引擎：储能需求增速超 50%、新能源汽车增速 10%+、AI 算力基建增速 30%+，三者合计贡献核心增量；电网升级与铝代铜趋势加速，进一步扩大需求缺口，全年全球供需缺口预计 100-250 万吨。传统领域虽分化，但建筑、交通轻量化提供基础支撑。综合而言，存压力周内或仍将牵制铝价上行空间，节后复苏仍需时间，现货交投尚未复苏，因此暂时不宜追高，铝价存在反复踩底可能，务实底部支撑，静候下周两会相关消息指引，晚间存在下破区间下寻23300附近支撑，回补跳空缺口。
展望晚间，铝价震荡调整，区间关注23300-23700
【锌】
沪锌2603，报收24625元/吨，涨180元/吨。
春节归来周二沪锌震荡上扬，上实体中阳K线报收，维持短期均线承压运行。宏观美国1月未季调CPI年率录得2.4%，不及预期，美联储后续降息概率有所提升;美国对等关税政策被否，但特朗普立马将原来的10%全球关税提高至15%，政策不确定性加大;地缘围绕美伊的中东局势仍在发酵，形势不容乐观。节后原油、贵金属强势带动金属走强。沪锌日内大幅反弹上涨最高触及24835元/吨，但受假期影响下游还没复工消费清淡影响沪锌反弹空间受限，午后沪锌小幅回落，收盘涨0.74%。
供应端，上随着国内精炼锌出口补充海外库存LME升水大幅回落，内外盘面分化减轻，沪伦比回升，进口矿冶炼利润好转，原料紧缺问题边际缓解。从全球整体视角看，锌矿周期性供给增加逐步落地，矿端增产到治炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓。需求方面，下游仍没全面复工，消费仍没好转，社会库存处于累库阶段。截至2月5日，全国主要锌锭社会库为11.83万吨，较2日增加0.71万吨。综合来看，关注美国关税和中东地缘局势，节奏上将与有色板块和贵金属同步。而3月4日国内两会预期，预计锌价价短期维持区间偏强震荡。
展望晚间，锌价震荡反弹 ，区间关注24450-24850。
【不锈钢】
不锈钢2602，报收14085元/吨，涨255元。
周二不锈钢期价呈现冲高回落，长上影中阳K线报收，最高价触及14220元/吨位置，持仓量明显下降，再次靠近节前高点位置，多头有明显减持表现，目前不锈钢期价依旧受阻MA20均线压力下方。亚盘时段不锈钢期价拉升幅度较大，主要受到印尼政策扰动，矿端偏紧带动，成本端支撑回暖，叠加市场对节后需求复苏抱有乐观预期，因此期价再次节前反弹高点压力位置，但午后随着A股升势放缓，期价也震荡回落，转至14100附近反复。
供应端，印尼镍矿配额骤降 30% 至 2.6-2.7 亿吨，引发镍铁价格上涨，叠加国内钢厂春节前后减产影响产量 48.5 万吨，成本中枢上移；行业产能调控提速，中小企业加速出清，供给弹性受限。需求端，“两新” 政策落地带动家电以旧换新、设备更新需求，304 冷轧等高端产品需求同比提升超 20%，佛山贸易企业 90% 集中在 2 月 24-26 日复工，下游刚需补库启动；但地产疲软制约传统需求，出口受许可证新政影响或降 5%-8%，整体需求温和复苏。综合而言，日内期价走强，但现货成交偏淡，可见节后需求复苏仍需时间确认，但考虑到下周将迎来我国两会，预计对不锈钢整体维持偏多指引，低多思路为主，但若镍价回落，或将带动不锈钢期价反复确认节前震荡区间下沿支撑
展望晚间，晚间期价震荡运行，区间关注13800-14150