【宏观消息】
1月21日讯，A股三大股指冲高回落，创业板指早盘一度涨超1.5%，截至收盘，沪指收涨0.08%，深证成指收涨0.7%，创业板指收涨0.54%。科创50指数收涨3.53%，芯片股领涨。沪深两市成交额2.6万亿元，较上日缩量1771亿元。个股涨多跌少，全市场近3100只个股飘红。
【铜仓单日报】1月21日上期所铜减少2612吨至145581吨
【铝仓单日报】1月21日上期所铝减少1196吨至138755吨
【铅仓单日报】1月21日上期所铅持平吨至27564吨
【锌仓单日报】1月21日上期所锌减少1338吨至31047吨
【锡仓单日报】1月21日上期所锡减少192吨至8668吨
【镍仓单日报】1月21日上期所镍减少326吨至41152吨
【不锈钢仓单日报】1月21日上期所不锈钢持平吨至38196吨
【铜】
沪铜2603，报收101280元/吨，涨40元；
周三沪铜回落后震荡反弹，长下影锤阳K线报收，维持5、10日均线下，20日均线上运行。昨日LME库存大幅增加，近几周国内库存亦显著累库，累库压力也导致市场情绪偏弱。同时，隔夜外围市场险偏好不佳，铜价并未继续受贵金属涨势带动，走势偏弱，当前铜矿端仍然偏紧，但非美地区库存有所回升，国内需求预期不佳，高位调整态势延续。沪铜早间低开一度回落至99210近期低点，日内市场情绪回暖反弹，午后翻红，收盘微涨0.04%。
供给端，智利国家铜业委员会周一发布的一份报告提出，由于矿石品位持续下降以及矿业计划的调整，智利已将年铜产量突破600万吨峰值目标的时间推迟数年，并大幅下调未来几年的产量预期。全球铜矿供应偏紧局面延续已久，短期或难有明显改善。消费端，累库势头也仍在延续，且临近春节，下游需求预期难言乐观。截止1月19日，国内市场电解铜现货库存33.8万吨，较15日增加1.05万吨。综合来看，昨日LME库存大幅增加，近几周国内库存亦显著累库，累库压力也导致市场情绪偏弱。不过预计在中期基本面向好，以及铜价回调将提振国内消费的支撑下，预计铜价继续下行空间有限，维持10万关口震荡反复。
展望晚间，铜价震荡运行，区间关注99800-101800。
【铝】
沪铝2603，报收24155元/吨，涨155元
周三沪铝呈现探底回升行情，长下影小阳K线报收，最低价触及23660元/吨位置，午后盘面翻红，成交放量，价格重心变化不大。隔夜由于上期所调整铝的保证金及涨跌幅，导致投机资金仍有出逃表现，加之格陵兰岛问题令欧美贸易关系持续恶化，欧美大跌，也不利于多头炒作，因此铝价出现短线下探行情，但早盘随着前期国内公布的刺激政策利好影响显现，A股止跌回升，黑色系商品略有放缓，铝价重返23800关键位置上方后，重新吸引多头进场，铝价出现增仓反弹表现，午后继续走高，最高价报24250元位置。
供应端：国内产能触及 4500 万吨红线，新增产能投放受限，且短期无大规模复产计划，供应弹性小。南非莫扎尔铝业（年产能 58 万吨）将于 3 月关停，冰岛世纪铝业因设备故障减产，全球供给增速仅 1%-2%，进一步加剧供应紧张预期。需求端：传统消费淡季下，终端订单下滑，叠加铝价处于高位，下游采买意愿谨慎，铝棒加工费转负，凸显接货乏力。下游厂家原料库存普遍偏低，若价格出现合理回调，可能触发阶段性补库需求，为铝价提供支撑。欧洲股市经历两天大跌行情后，预计市场因关税问题形成的悲观情绪有所释放，加之铝价早盘是增仓上扬行情，可见短线多头力量仍有抵抗，因此不排除铝价惯性上冲上探24400上方阻力可能。
展望晚间，铝价震荡反弹，区间关注23900-24400
【锌】
沪锌2603，报收24350，跌-50。
周三沪锌回落后震荡反弹，长下影锤阳K线报收，均线仍维持多头排列。特朗普总统威胁就格陵兰岛问题对欧洲加征关税的言论加剧政治紧张情绪，市场避险情绪增强，同时日本国债抛售压制资产价格。沪锌隔夜一度回落下探至14070创近期低点。而国内陆续颁布刺激政策，日内A股回暖黑色反弹带动，锌价跟随金属板块展开反弹收复隔夜跌幅，收盘微跌-0.2%。
供应端，最近国内锌精矿加工费维持低位运行，国产矿矿端供应偏紧格局未改。沪伦比值回升带动进口窗口打开，但市场预期进口加工费仍有下降空间。目前国内矿端供应仍然偏紧，市场仍在观察对冶炼端的影响，最近多地雨雪影响运输，也对供应产生影响。消费端，高价锌仍打压下游采购意愿，最近锌市现货订单偏差，下游需求仍然较弱，社会库存低位回升。截至1月19日，全国主要锌锭社会库为11.21万吨，较15日增加0.57万吨。综合来看，基本面延续偏弱，部分下游逢低点价，但终端消费疲软，采买持续性待观察，社会库存累增，且多地雨雪影响运输，天气因素解除后库存仍存回升预期。目前多空略显僵持，24000关口存较强支撑，金属板块回暖锌价或将反弹。
展望晚间，锌价震荡反弹 ，区间关注24100-24450。
【不锈钢】
不锈钢2602，报收14345元/吨，涨65元。
周三不锈钢期价强势拉升，长上影大阳K线报收，最高价报14895元/吨位置，隔夜镍价大跌，带动不锈钢回测14200整数关口支撑，而不锈钢期价在逼空的背景下，整体表现较为抗跌，且成本端上，印尼镍矿政策预期大幅抬升镍铁成本，不锈钢存在补涨需求，午后突破14500短线区间上沿压力后放量拉升，出发大量技术性买盘进场，短线出现超400元的升幅，但尽管期价铅市拉升，但下游需求依旧清淡，贸易商及下游压价收货，导致现货跟涨略显乏力。
供应端：国内钢厂春节前检修与减停产增多，排产小幅回升但整体供应偏紧，部分冷轧规格资源稀缺，支撑现货挺价。铬铁价格相对稳定，对成本压力有一定缓冲，但镍系原料占比高，成本支撑主导短期价格逻辑。需求端：淡季特征凸显，成交受限。春节前下游加工企业陆续放假，终端订单下滑，高价抑制采购意愿，现货成交集中于刚需与紧缺规格，整体交投偏淡。部分规格资源偏紧，库存结构分化，一定程度缓解整体累库带来的压力。综合而言，技术结构维持偏多指引，不排除再次摸顶可能，但据了解，印尼304与316不锈钢价差扩大至1600美元，反映出两系产品在当前市场环境下成本与供需逻辑的分化，下游消费清淡，且临近春节长假，资金存在回笼需求，不锈钢期价仍需警惕冲高回落风险。
展望晚间，不锈钢偏强震荡，区间关注14550-14950