=镍=
昨日行情回顾 ：
伦镍报收17760，跌2.12%
周二镍价区间内弱势调整，长下影大阴K线报收，呈现阴包阳的看跌形态，成交微幅放量，国内前20期商净空头持仓上升，日内期价弱势受到多方面因素影响，盘初在A股大跌的拖累下，商品期价集体回调，镍价也有破位表现，多头资金避险离场，另外基本面上，12月最新精炼镍进口数据激增，国内供应压力再度增强，内盘走弱拖累外盘，导致伦镍无视LME库存大降的利好影响，晚间延续弱势调整表现，且周边金属走弱也形成一定情绪面影响，沪镍方面，隔夜小幅高开后冲高回落，最低价报137680元/吨位置。
不锈钢方面，周二不锈钢高位震荡，成交密集区在14250-14450，长上影小阳K线报收，晚间小幅高开后震荡回落，尾盘有破位MA5均线支撑表现，市场抛压力量略有增加。日内黑色系商品表现弱势，限制不锈钢持续上攻空间，加之晚间镍价走弱表现，不锈钢也再次回测区间下沿支撑位置，现货方面，持货商试图促进高价成交挺价，但是节前实际高位采购有限，下游接受度较低。
现货消息 ：
20日广东南储：1#电解镍(金川)报150900-151300元/吨，涨5100元
库存数据 ：
20日LME镍总库存：284736吨，减972吨 c
中线观点 ：
镍：供应端：政策收紧预期强，实际增量受限。印尼 2026 年镍矿 RKAB 配额拟降至 2.5-2.6 亿吨（同比-34%），叠加本土冶炼产能匹配要求，矿端供应收缩预期明确，推升产业链成本与价格中枢。
需求端：淡季疲软，新兴需求难救急。不锈钢作为最大下游，春节前终端订单下滑，高镍价抑制采购意愿，拖累短期需求；新能源领域中长期利好，但短期难以扭转淡季颓势。下游原料库存偏低，若价格回调至合理区间，或触发阶段性补库，为镍价提供支撑。
综合而言，美联储降息预期降温，美元反弹压制伦镍；且节前资金偏紧，叠加前期涨幅大，获利了结压力上升。预计镍价或将调整回落。
不锈钢：供应端：国内钢厂春节前检修与减停产增多，排产小幅回升但整体供应偏紧，部分冷轧规格资源稀缺，支撑现货挺价。铬铁价格相对稳定，对成本压力有一定缓冲，但镍系原料占比高，成本支撑主导短期价格逻辑。
需求端：淡季特征凸显，成交受限。春节前下游加工企业陆续放假，终端订单下滑，高价抑制采购意愿，现货成交集中于刚需与紧缺规格，整体交投偏淡。部分规格资源偏紧，库存结构分化，一定程度缓解整体累库带来的压力。
综合而言，不锈钢将呈成本支撑与需求淡季、库存博弈下的高位震荡，关键看镍价传导、节前累库与资金情绪，警惕高位获利回吐引发的回调。
日内行情展望 ：
预计日内期价震荡反弹，区间关注138000-144000
不锈钢行情展望 ：
预计日内期价区间内震荡反弹，波动区间关注14200-14550
日内关注点 ：
无