1月4日（周日），铜价在姗姗来迟的突破后进入了新的看涨阶段，于2026年初升至每磅5.60美元。
黄金和白银价格已然飙升，但铜价仍被低估，目前正在迎头赶上。
结构性供应短缺以及对人工智能和能源转型的强劲需求，支持了2026年铜价强劲看涨前景。
继黄金和白银爆炸性上涨后，铜价亦于2025年大幅走高。分析师Muhammad Umair认为，在结构性供应短缺、美元疲软以及人工智能和能源行业需求加速推动下，这种差异标志着铜价开始追涨。
**宏观驱动因素：美元疲软、降息和金属价格飙升**
黄金和白银暴涨，铜价被低估
2025年是贵金属行业历史上的一个转折点。美联储降息压低美元，并引发了所有硬资产的大幅上涨。金价在202年飙升70%以上，达到每盎司4,500美元上方。另一方面，银价跑赢黄金，暴涨140%，目前在70美元上方交投，年内高点接近84美元。
这种大幅上涨使黄金白银比率降至历史最低水平，表明贵金属2026年仍将保持强劲势头。这一上涨促使投资者涌入金属市场，新资本追逐抛物线收益。然而，尽管如此狂热，铜价却因令一原因引人注目。其尚未打破纪录高位，和同类产品相比，它的价值相对被低估了。
受宏观经济利好推动，铜价开始追涨
2025年，铜价上涨了40%以上，成为2009年以来表现最好的一年。这一涨势受到一系列宏观因素和结构性力量推动。其中包括美元疲软、供应收紧、能源转型和人工智能相关的全球需求上升。
中国经济是铜价飙升的原因之一。第三季度GDP同比上升1.1%。此外，政府注入流动性、支持信贷市场等行动固定了需求，并帮助提振2025年铜价。
此外，全球贸易紧张局势正在缓解，也给铜价带来基本面支撑。
**人工智能繁荣和绿色能源转型重新定义铜需求**
传统上，铜价跟随全球经济周期波动。这种联系现在正在改变，因黄金和白银价格处于创纪录高位，而铜价也接近纪录高点。铜价的飙升是由一个对价格不敏感的新买家--人工智能行业推动的。
现在数据中心需要大量的铜来进行电力分配和冷却。因此，数据中心铜需求可能超过57.2万吨。此外，2025年绿色能源的发展仍在增长。电动汽车、太阳能、风力和电网的升级均依赖铜。这些趋势正在创造一个新的需求基础，其具有粘性且正在加速，可能导致铜价进一步上涨。
根据Statista的数据，到2040年，对铜、锂、钴和镍的需求可能会飙升。
由于供应制约，铜面临结构性短缺
对铜日益增长的需求正面临着一条不灵活的供应链。新的铜矿开发需要超过15年的时间。而现有矿山面临着矿石品味下降的问题，且正在进行的大型项目也很少。
伍德·麦肯兹(Wood Mackenzie)预计，2025-26年度精炼铜缺口为30.4万吨。这种短缺是结构性的而非周期性的。需求可能迅速飙升，但供应无法及时跟上。这种失衡给铜价提供了底部。这也颠覆了人们对铜的看法--铜不再是经济晴雨表，而是一种对全球技术、能源和基础设施改革至关重要的受限资产。
**铜技术分析：突破形态暗示更多上行空间**
从月线图可以看出，铜价的长期前景继续看涨。价格在2美元附近以双底的形式建立了一个强有力的底部。在形成双底后，铜价也突破了3.35美元的颈线。
突破该颈线后价格一直处于上升通道模式。该通道真正的目标仍是6.5美元价位。此外，2025年7月以后价格呈现巨大的波动。3.35美元附近的更大幅度动荡显现出新的动能。上升通道模型显示，2026年铜价将进一步上涨。
**相关市场证实铜价看涨**
美元走疲带动铜价走高
铜和美元指数的对比显示出，自本世纪初以来，铜价一直处于看涨趋势。
铜vs.美元
当前突破5.70美元是21世纪铜牛市看涨趋势的延续。另一方面，美元指数自2022年达到峰值以来较低的高点，表明美元潜在疲软。
随着美元继续疲软，消除了铜的不利因素，增加了铜价上行空间。
铜金比表明市场正转向工业金属
从图表上来看，2011年以来铜金比一直在一个清晰的下降通道中持续走低。铜表现持续不如黄金已达到历史极端水平。目前，这一比率正在测试长期通道的下轨，预示着可能从当前水平反弹。
历史上来看，在经济扩张周期和商品繁荣时期，铜价表现通常好于黄金。人工智能、电气化和供应紧张等因素正在增强铜的基本面。因此，该比率很有可能在2026年获得支撑并走高。
如果证实该比率触底，可能会引发铜价的追涨，并带动整个大宗商品价格走强。由于黄金和白银价格已经大幅上涨，该比率也可以用来观察资金的轮动。相对于黄金和白银，铜目前仍被低估。其在关键支撑位附近的价格表现表明，铜可能成为下一轮大宗商品周期的领头羊。
**总结：铜的追涨将延续到2026年及以后**
总之，铜价突破5.70美元证实了新的看涨阶段的开始。其受到美元贬值、人工支撑基础设施和能源转型部门需求增加，以及有充分证据证明的结共性供应短缺支撑。
长期来看，铜价仍然看涨。铜不仅仅是一个周期的晴雨表--它现在是全球技术和电气化的关键原材料。短期内，铜价显现出波动性，并可能回落至4-4.50美元区间。如果确认跌破4美元，看涨前景将面临挑战。然而，铜价更有望在2026年及以后赶上黄金和白银的涨势。