成材期货维持震荡运行趋势，昨夜盘回踩60日均线后逐步反弹，螺纹新主力2605合约小幅收涨，热卷2605合约上探3336元/吨，创逾一个月高位。
2025年11月份钢铁PMI为48%，环比下降1.2个百分点，行业运行有所放缓。终端固定资产投资、房地产投资等数据持续走弱，需求预期偏悲观，不过，短期工地资金到位情况继续转好，本周建筑工地资金到位率回落0.07个百分点至59.49%，较去年同期下降5.77%。其中，基建及市政项目未有改善，非房建项目资金到位率下降0.09%至60.59%，创3个月低位；房建项目资金到位率续增0.03%至54.02%，创近年新高，较去年同期增加5.67%。本周小样本库存数据来看，建材去库幅度加大，但热卷库存微增。不过，午后钢联数据显示，五大钢材品种库存减少35.22万吨至1365.59万吨。其中，螺纹产量下降8.14%，库存减少5.21%，表观需求续降4.81%，线材表需降幅超8%，热卷总库存微降0.14%，其表观需求环比减少1.67%，仅冷轧表需增加1.6%。
供应方面，上周247家钢厂盈利率续降2.6%至35.06%，创去年10月以来最低位，同比去年减少16.89个百分点。高炉开工率环比减少1.1%至81.09%，高炉炼铁产能利用率减少0.6%至87.97%，日均铁水产量续降1.6万吨234.68万吨，同比去年增加0.81万吨。后期钢厂检修装置或将增多，预计12月份部分高炉减产可能兑现。短流程方面，上周电弧炉钢厂利润有所恢复，谷电逐渐开始盈利，部分钢厂考虑到利润回升，主动选择复产或增加生产时间，提高生产饱和度。全国独立电弧炉钢厂开工率持平于69.13%，产能利用率微幅上升1.16个百分点至52.73%，同比降幅收窄至0.78%。
综合来看，随着主力切换至05合约，12月钢材期货市场焦点也会从现实转向宏观预期，且上周产量及库存矛盾均未进一步走高，短期市场情绪尚可。国海良时期货评论提醒，当前钢市处于弱现实主导与成本托底的拉锯阶段，价格反弹空间有限但深跌阻力亦存，短期内，钢材窄幅震荡，建议观望或波段操作。