宏观方面：周末媒体报道称特朗普收紧伊核意向协议条款，修改建议涉及核获取与海峡问题，伊朗方面也可能对文本提出新的修订意见。谈判缓慢推进，市场情绪摇摆，有色整体受到通胀和加息预期的压制。本周关注美国非农就业等经济数据。
供应方面：国内产能缓慢抬升，5月产量同比维持3%以上。国电投扎铝二期和天山铝业新投产能均有望在6月完成投产。海外方面，中东官方实际减产预计超过300万吨，霍尔木兹海峡继续封锁，电解铝供应收缩风险未消。
需求方面：SMM数据显示上周铝下游龙头加工开工率下降0.3个百分点至64.1%，整体依靠出口韧性、储能高增及基建订单对冲内需弱势。钢联周度铝棒产量下降0.2万吨至33.6万吨，铸锭量维持高位水平。
库存方面：过去一周铝锭社库下降2.5万吨至138.6万吨，铝棒社库减少1.9万吨至17.2万吨，库存总量处于近年同期最高水平，周度去库幅度中性偏低。LME库存继续下降0.1万吨至33.8万吨刷新年内新低。
现货方面：华东、中原和华南现货升贴水小幅回升至-80元、-170元和-230元，华南铝棒加工费上调至400-500元。LME0-3升贴水达到100美元历史高位。
总体来看，全球短缺预期强，外强内弱显著。供应减量的同时需求前景也在下修，5月国内消费同比恢复正增长，出口成为主要拉动，现货反馈略有回暖。6月是传统淡季，铝锭去库力度仍面临考验。沪铝历史高位震荡对待，关注24000元位置支撑，维持回调买入思路。宏观情绪能否改善仍由美伊谈判进展主导，产业层面关注库存和现货反馈。
上周铸造铝合金2607收盘于22860元，下跌1.06%。铸造铝合金跟随铝价窄幅波动，指数持仓2万手附近波动，活跃度较差。电解铝短缺预期下铸造铝合金与沪铝价差维持在千元以上。
上周氧化铝2609收盘于2897元，上涨6.62%。阿拉丁北方综合价格在2680-2720元/吨，涨20元/吨；国产加权指数2704.4元/吨，涨24元/吨。据媒体报道，全球最大铝土矿生产国几内亚计划于6月正式宣布针对铝土矿出口的管制改革措施。几内亚矿业与地质部长表示供应不能超过需求，希望通过调节出口量将价格拉回合理区间。截止5月底广西三个项目共460万吨产能投产，剩余三百余万吨有望陆续落地，国内运行产能回升至9400万吨上方，全国氧化铝库存量继续增长刷新新高，过剩前景未改且6月上期所仓单有超过25万吨到期。氧化铝反弹空间将受到过剩前景的压制，矿石政策有助于氧化铝底部支撑但具体影响还需等待政策落地。