【宏观消息】
1月20日讯，A股三大股指早盘下探午后走势震荡，截至收盘，沪指收跌0.01%，深证成指收跌0.97%，创业板指收跌1.79%。沪深两市成交额2.78万亿元，较上日放量694亿元。个股跌多涨少，全市场超3100只个股飘绿。盘面上，化学股大面积走高，受国际金价站上4700美元/盎司提振，贵金属板块强势拉升，房地产、水泥概念活跃，商业航天概念回调，海南板块、CPO概念股跌幅居前。
【铜仓单日报】1月20日上期所铜减少4462吨至148193吨
【铝仓单日报】1月20日上期所铝减少1524吨至139951吨
【铅仓单日报】1月20日上期所铅持平吨至27564吨
【锌仓单日报】1月20日上期所锌减少1397吨至32385吨
【锡仓单日报】1月20日上期所锡减少461吨至8860吨
【镍仓单日报】1月20日上期所镍减少320吨至41478吨
【不锈钢仓单日报】1月20日上期所不锈钢减少7862吨至38196吨
【铜】
沪铜2603，报收101230元/吨，涨580元；
周二沪铜震荡反复，十字阳K线报收，维持5、10日均线下，20日均线上运行。宏观鲍威尔计划出席理事库克的最高法院辩论会，将对特朗普政府从此前的温和回应转变为公开对抗，特朗普称将对8个反对其收购格陵兰岛的欧洲国家加征10%的关税，美国欲建立全球新秩序和新规则的武断行径令市场避险情绪进一步发酵，金银铜价格延续共振上行，金银铜价格延续共振上行再创历史新高。铜价一度受提振震荡上扬触及102000，但基本面需求转弱，伦敦与国内库存累增打压围绕101000震荡反复，收盘微涨0.58%。
供给端，最近国内铜精矿现货加工费继续弱势运行，交投热情有所回暖，目前海外铜矿端脆弱性仍然存在，继续支撑铜价走势。冶炼端，1月国内有5家冶炼厂检修，叠加统计周期问题，精铜产量有回落预期。消费端，铜价高位运行，下游企业采购需求仍相对受限，库存因此维持增加。截止1月19日，国内市场电解铜现货库存33.8万吨，较15日增加1.05万吨。综合来看，国内传统消费陷入迟滞，全球铜精矿短期供应紧缺难解，海外非美地区库存偏低，避险情绪升温下金银持续走强带动下，预计铜价短期将维持高位震荡。
展望晚间，铜价震荡运行，区间关注10000-102200。
【铝】
沪铝2603，报收23950元/吨，跌20元
周二铝价承压MA5均线阻力剧烈波动，十字星小阴K线报收，日内波幅达570元，成交微幅放量。隔夜金银强势走高，金属板块普遍获得提振，叠加基本面上有利好释出，河南新安铝土矿因暴雪天气停产，供矿量下降80%，成本端支撑回暖，铝价震荡上扬，触及24285元/吨位置，多空分割线上移至24150一线，早盘A股意外大跌，最新铝库存累增，多因素作用下，铝价破位24150超短线支撑后多头集中避险离场，短线跳水超400元，午后伴随着A股回稳，铝价重新上探24000整数关口压力，但未能重新收复。
供应端：国内产能触及 4500 万吨红线，新增产能投放受限，且短期无大规模复产计划，供应弹性小。南非莫扎尔铝业（年产能 58 万吨）将于 3 月关停，冰岛世纪铝业因设备故障减产，全球供给增速仅 1%-2%，进一步加剧供应紧张预期。需求端：传统消费淡季下，终端订单下滑，叠加铝价处于高位，下游采买意愿谨慎，铝棒加工费转负，凸显接货乏力。下游厂家原料库存普遍偏低，若价格出现合理回调，可能触发阶段性补库需求，为铝价提供支撑。大敏亚盘结束后，欧美关税问题仍在发酵，欧股行情疲弱依旧拖累市场交投情绪，且油价震荡回落，伦铝回测3130美元支撑，考虑到目前金银延续强势，铝价下方依然存有支撑，回调空间短期或未能打开，维持高位反复判断
展望晚间，铝价冲高回落，区间关注23800-24200
【锌】
沪锌2603，报收24410，跌-40。
周二沪锌窄幅震荡反复，十字小阳K线报收，均线仍维持多头排列。美国欲建立全球新秩序和新规则的武断行径令市场避险情绪进一步发酵，金银铜价格延续共振上行再创新高。锌价一度提振反弹至日内高点24515。昨日公布的中国经济数据表现偏暖，但今日国内期市股市氛围都偏空，压制锌价走势，截至周初国内锌锭社会库存出现回升，下游需求仍显疲弱。沪锌早间偏强震荡，日内行情略有转弱，收盘微跌0.16%。
供应端，最近国内锌精矿加工费维持低位运行，国产矿矿端供应偏紧格局未改。沪伦比值回升带动进口窗口打开，但市场预期进口加工费仍有下降空间。目前国内矿端供应仍然偏紧，市场仍在观察对冶炼端的影响，最近多地雨雪影响运输，也对供应产生影响。消费端，高价锌仍打压下游采购意愿，最近锌市现货订单偏差，下游需求仍然较弱，社会库存低位回升。截至1月19日，全国主要锌锭社会库为11.21万吨，较15日增加0.57万吨。综合来看，基本面延续偏弱，部分下游逢低点价，但终端消费疲软，采买持续性待观察，社会库存累增，且多地雨雪影响运输，天气因素解除后库存仍存回升预期。目前多空略显僵持，预期锌价延续横盘震荡，等待宏观更多指引。
展望晚间，锌价震荡运行 ，区间关注24250-24550。
【不锈钢】
不锈钢2602，报收14345元/吨，涨65元。
周二不锈钢期价继续依托MA5均线支撑高位反复，长上影小阳K线报收，反弹高点触及14505元/吨位置，成交微幅放量，隔夜受助于库存录降，以及镍价表现坚挺提振，不锈钢震荡上扬，如期上探14500上方压力位置，多头持仓增加，但早盘随着A股大跌，镍价黑色系商品均有大幅回调走势，不锈钢破位14400支撑后，部分多头有扫损离场表现，回调幅度扩大，早盘回调低点报14275元位置，午后伴随着A股回稳，不锈钢也这哪是守住MA5均线支撑在14300上方震荡运行。
供应端：国内钢厂春节前检修与减停产增多，排产小幅回升但整体供应偏紧，部分冷轧规格资源稀缺，支撑现货挺价。铬铁价格相对稳定，对成本压力有一定缓冲，但镍系原料占比高，成本支撑主导短期价格逻辑。需求端：淡季特征凸显，成交受限。春节前下游加工企业陆续放假，终端订单下滑，高价抑制采购意愿，现货成交集中于刚需与紧缺规格，整体交投偏淡。部分规格资源偏紧，库存结构分化，一定程度缓解整体累库带来的压力。综合而言，现货盘价一月大多借势上调，试图促进高价成交挺价，但是节前实际高位采购有限，下游接受度较低，但若镍价持稳在14万上方，不锈钢或仍有高位反复可能。
展望晚间，不锈钢高位震荡，区间关注14200-14550