【宏观消息】
12月15日讯，A股收盘，沪指早盘翻红再度回落，沪指跌0.55%，深成指跌1.1%，创业板指跌1.77%，沪深两市成交额1.77万亿，较上一个交易日缩量3188亿。盘面上，全市场下跌个股近3000只。AI手机板块全天走弱，CPO板块盘中走弱，半导体板块今日回调，另一方面，乳业板块震荡走强，保险板块表现亮眼，影视院线、培育钻石、算力租赁等板块跌幅居前，饮料制造、贵金属、白酒等板块涨幅居前。
【铜仓单日报】12月15日上期所铜增加9663吨至42226吨
【铝仓单日报】12月15日上期所铝增加8653吨至77813吨
【铅仓单日报】12月15日上期所铅减少1366吨至15328吨
【锌仓单日报】12月15日上期所锌减少579吨至50703吨
【锡仓单日报】12月15日上期所锡增加88吨至7332吨
【镍仓单日报】12月15日上期所镍增加2622吨至37872吨
【不锈钢仓单日报】12月15日上期所不锈钢减少182吨至60419吨
【铜】
沪铜2601，报收92400，跌1140；
周一沪铜震荡反复大幅上落运行，带上、下影实体中阴K线报收，盘中一度失守10日均线后反弹，均线维持多头。上周五铜价冲高回落，一方面部分鹰派官员表达反对连续降息的立场，此外，市场担忧AI泡沫破裂的风险令资产遭到抛售并葛延至金属市场。资金离场贵金属与金属普遍大幅回落，沪铜反弹94360后大幅下探，最低触及90750。而国内中央经济工作会议强调加快构建房地产发展新模式，继续放松限购，日内A股走强带动市场情绪回暖，沪铜强反弹92000上，收跌-1.22%。
供给端，中国头部铜冶炼厂(CSPT)表示，其成员已达成减产共识，计划在 2026年减产 10% 以上。年末，随着精矿和精铜长协谈判的不利，以及各国冶炼企业停产检修动作的增加，市场对未来铜供应情况再次充满担忧。消费端，上涨铜价大幅上涨走高，下游企业采购需求疲弱，部分仓库出库量下滑，但市场到货难有明显提升，库存累库幅度受限，截止12月11日，国内市场电解铜现货库存16.77万吨，较8日增加0.19万吨。综合来看，美联储降息落地，重启购买美债使得流动性预期边际宽松，国内中央经济工作会议定调政策偏积极，总体情绪面仍不悲观。产业上看铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应预期增加但下游开工率偏稳，精炼铜过剩压力不大。因此虽然短期多头情绪降温但预计铜价持续回落风险较小，或逐渐转为震荡走势。
展望晚间，铜价震荡运行，区间关注91600-93000。
【铝】
沪铝2602，报收21920元/吨，跌240元
周一铝价呈现探底回升该行情，长下影中阴K线报收，最低价触及21600元/吨位置，成交大幅放量，持仓量微幅下降。上周五晚，由于市场担忧AI泡沫破裂的风险令资产遭到抛售并葛延至金属市场，随着铝价有效跌幅22000整数关口后，多头资金集中出逃，期价出现减仓回调表现，短线回调幅度超500元，但进入亚盘时段，国内中央经济工作会议强调加快构建房地产发展新模式，继续放松限购，市场情绪回暖，叠加铜价反弹，铝价震荡回升，重新逼近22000整数关口位置，亚盘反弹高点报21950元。
供应端刚性约束 + 低库存，筑牢铝价底部，国内电解铝运行产能整体稳定，仅微幅增长，且西北主产区受冬季运输受阻影响，铝锭到货积压，导致市场流通现货量难以增加。海外铝产能又受电力、政策等因素制约投放放缓，全球铝供应整体偏紧。另外海外市场也呈现供应紧张信号，明年一季度发往日本的铝报价升水大幅上调，侧面印证全球供应偏紧，为铝价提供支撑。需求端韧性与压力并存，限制上行幅度。需求端虽处于季节性淡季，但并未出现大幅下滑，整体韧性仍在。新能源汽车、光伏等新兴领域对铝的需求保持强劲，对铝价形成刚需托底；同时现货市场持货商出货节奏放缓，流通货源收紧，贸易商此前压价无果后会趁低补货，支撑价格。但高价对需求的抑制作用也不容忽视。综合而言，预计短期铝价或有高位回落可能。
展望晚间，铝价高位震荡，区间关注21750-22050
【锌】
沪锌2601，报收23430，跌-85元。
周一沪锌低开后宽幅震荡反复，日线收于上、下影小阴K线，均线维持多头排列。隔夜市场担忧AI泡沫破裂的风险令资产遭到抛售并葛延至金属市场，沪锌跟随铜、铝大幅回落一点触及23240低位。而基本面矿山冬季停产叠加炼厂冬储，国内锌矿供给阶段性转紧，拖累了精炼锌产量释放的节奏，对盘面形成支撑。白天锌价回稳反弹至23400上，收复大部分跌幅，收盘微跌-0.36%。
供应端，由于进口比价较差，进口锌精矿流入减少，叠加天气转冷国内矿山停产增多，锌矿供应趋于紧张，上周内外锌精矿加工费延续下跌势头。整体来看国内主流锌精矿加工费在1800-2100元/金属吨。进口锌精矿加工费延续跌势，主流报盘区间40-50美元/吨。消费端，下游进入消费淡季，刚需采买，库存再度减少。截至12月11日，七地锌锭社会库为12.82万吨，较8日减少0.78万吨。综合来看，美联储降息落地，重启购买美债使得流动性预期边际宽松，国内中央经济工作会议定调政策偏积极，总体情绪面仍不悲观。而锌基本面加工费回落持续侵蚀炼厂利润，减停产企业增多，阶段性缓解国内高供应压力,社会库存持续回落,支撑锌价。供需矛盾有限，锌价走势仍将偏强运行。
展望晚间，锌价高位震荡 ，区间关注23200-23520。
【不锈钢】
不锈钢2602，报收12480元/吨，跌85元。
周一镍价冲高回落，长上影大阴K线报收，价格重心微幅下移，回调低点报12460元位置，成交大幅放量，价格重心下移，持仓量增加，空头力量依旧占优。12月12日，商务部、海关总署公布对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行。受消息影响，周五晚盘初一度因超出口预期带动下，期价有小幅上扬表现，但短期扰动后，叠加宏观情绪降温，以及周末库存累增，出口禁令或将进一步打压中长期供过于求的现状，不锈钢期价重新震荡走低，午后破位加速回调，收于日内低点附近。
供应端收缩缓解压力但支撑有限。12 月国内不锈钢粗钢排产预计 环比减少 5.02%，但目前社会库存整体仍处高位且去化缓慢。同时年底贸易商为回笼资金，多有降价促销动作，市场货源充足，施压期价。需求端淡季疲软制约上行动能。当前处于不锈钢消费传统淡季，建筑五金、家电等核心下游领域需求萎缩，加工企业多以完成现有订单为主，新订单增长乏力。下游整体维持谨慎采购态度，对高价资源接受度低。综合而言，目前基本面只能起到缓和价格跌幅的作用，难改不锈钢疲态，短期或仍有震荡寻底空间。
展望晚间，不锈钢低位震荡，区间关注12430-12550