【宏观消息】
12月11日讯，A股三大股指震荡走低，截至收盘，沪指收跌0.7%，深证成指收跌1.27%，创业板指收跌1.4%。沪深两市成交额1.86万亿元，较昨日放量786亿元。个股跌多涨少，全市场近4400只个股飘绿。盘面上，风电设备板块走强，可控核聚变板块午后活跃，零售板块分化，房地产板块调整。
【铜仓单日报】12月11日上期所铜增加2530吨至31461吨
【铝仓单日报】12月11日上期所铝增加823吨至69410吨
【铅仓单日报】12月11日上期所铅增加2282吨至17711吨
【锌仓单日报】12月11日上期所锌减少1968吨至52802吨
【锡仓单日报】12月11日上期所锡减少127吨至7024吨
【镍仓单日报】12月11日上期所镍减少296吨至33939吨
【不锈钢仓单日报】12月11日上期所不锈钢减少120吨至61378吨
【铜】
沪铜2601，报收92210，涨730；
周四沪铜回落后反弹上扬，震荡反复，带上、下影十字阴K线报收，均线维持多头。宏观美联储宣布年内第三次降息25个基点，同时宣布自12月12日起每月购买400亿美元短期国债，同时鲍威尔表态偏鸽影响，消息落地后美股黄金齐涨，美元指数跳水，早盘铜价大幅冲高至93000关口。但降息利好前期已被消化，尽管启动扩表行为，但从点阵图上看，美联储内部仍存矛盾，降息利好兑现后日内资金减持整体出现调整回落，沪铜收盘小涨0.8%。
供给端，中国头部铜冶炼厂(CSPT)表示，其成员已达成减产共识，计划在 2026年减产 10% 以上。年末，随着精矿和精铜长协谈判的不利，以及各国冶炼企业停产检修动作的增加，市场对未来铜供应情况再次充满担忧。消费端，近期铜价大幅上涨走高，下游企业采购需求疲弱，部分仓库出库量下滑，但市场到货难有明显提升，库存累库幅度受限，截止12月8日，国内市场电解铜现货库存16.58万吨，较4日增加0.12万吨。综合来看，今年以来，铜矿事故不断，印尼格拉斯伯格矿更是加剧了四季度铜矿的缺口。美铜溢价虹吸效应、绿电+AI数据中心建设拉动消费增长，铜价中期涨势不变。美联储如期降息25个基点，近期利好逐步兑现，持续上涨动能不足，短期将调整运行高位震荡。
展望晚间，铜价震荡运行，区间关注91500-92600。
【铝】
沪铝2602，报收21970元/吨，涨50元
周四铝价呈现冲高回落行情，十字星小阴K线报收，成交放量，持仓量微幅增加，最高价触及22110元/吨位置，价格重心变化不大。凌晨时段，美联储利率决议终于落地，降息+扩表结果提振下，金属期价普遍有高开上冲表现，铝价也不例外，叠加最新库存数据继续录降，带动铝价惯性上扬重新测试周内高点阻力，但随着A股大跌行情出现，铝价早盘升幅被迅速被回吐，午后更是破位22000整数关口支撑，转至21950-22000件窄幅盘整。
供应端刚性托底，无新增收缩压力：供应端的约束仍能为铝价提供较强底部支撑，避免价格大幅下挫。北方采暖季中，山西、河南等地部分企业调降负荷 5%-8%，限制了供应释放，但难以形成推动铝价上涨的新增动力。需求端分化明显，抑制涨幅：需求端进入淡季且分化加剧，是制约铝价上涨的核心因素。传统建筑型材受北方入冬影响，开工率降至五成左右，订单表现疲软；铝线缆、板带等领域龙头企业需求也相对偏弱。库存低位有支撑，累库风险有限：铝锭社会库存虽有小幅波动，但仍处于近三年同期低位，这种低库存状态对铝价有一定支撑作用，可减少价格下行空间。综合而言，预计铝价在区间内震荡回落的可能性较大
展望晚间，铝价高位回落，区间关注21800-22100
【锌】
沪锌2601，报收22995，跌-70元。
周四沪锌震荡回落，日线收于带上、下影小阴K线，连续三天收阴小幅回落，均线维持多头排列。美联储宣布年内第三次降息25BP，同时宣布在未来30天内购买400亿美元短债，鲍威尔讲话比预期温和,美元大跌,利好风险资产。而锌加工费回落持续侵蚀炼厂利润,减停产企业增多,社会库存持续回落，支撑锌价，沪锌早盘一度反弹至23100关口后回落，需求转弱背景下上涨空间始终受限，收盘小跌-0.3%。
供应端，由于进口比价较差，进口锌精矿流入减少，叠加天气转冷国内矿山停产增多，锌矿供应趋于紧张，上周内外锌精矿加工费延续下跌势头。整体来看国内主流锌精矿加工费在1800-2100元/金属吨。进口锌精矿加工费延续跌势，主流报盘区间40-50美元/吨。消费端，下游进入消费淡季，刚需采买，库存再度减少。截至12月11日，七地锌锭社会库为12.82万吨，较8日减少0.78万吨。综合来看，基本面加工费回落持续侵蚀炼厂利润，减停产企业增多，阶段性缓解国内高供应压力,社会库存持续回落,支撑锌价。而消费处于淡季，初端企业开工表现温和，原料需求维持刚需。供需矛盾有限，受美联储释放流通性的提振下，锌价走势仍将偏强。
展望晚间，锌价震荡运行 ，区间关注22880-23180。
【不锈钢】
不锈钢2602，报收12625元/吨，跌35元。
周四不锈钢期价持稳在MA5等均线支撑窄幅盘整，成交密集区在12600-12700，长上影小阴K线报收，成交放量，价格重心变化不大。隔夜镍价持续下探，黑色系商品反弹走势也有放缓积极性，因此不锈钢受阻12680元/吨位置回落，而亚盘伊始，社库数据录降叠加美联储利率决议利好，期价再次上探，但依然以失败告终，因黑色系商品及A股午后大跌，令期价再次震荡回落，并收于日内低点附近。
供应端：减产检修持续推进，供应压力逐步缓解：供应端收缩态势愈发明显，12 月国内不锈钢粗钢预计排产 328.57 万吨，月环比减少 5.02%，而且年末钢厂检修增多，部分企业还可能提前安排年度检修，叠加亏损压力，后续或有更多钢厂加入主动减产行列。需求端：淡季需求疲软，缺乏大幅增长动力：当前不锈钢处于传统需求淡季，下游家电、建筑装饰等领域订单释放有限，市场成交多以刚需为主，企业大批量囤货意愿极低。新能源领域方面，12 月中国三元前驱体预估产量 8.32 万吨，环比减少 4.04%，相关产业链对不锈钢的需求增量有限。综合而言，预计不锈钢期价维持低位反复，或有冲高回落可能
展望晚间，不锈钢震荡回落，区间关注12500-13680