【宏观消息】
12月4日讯，A股三大股指平开后一度探底，随后反身向上，创业板指涨超1%后维持震荡，沪指全天于平盘附近震荡盘整。截至收盘，沪指跌0.06%，深证成指涨0.40%，创业板指涨1.01%；沪深两市成交额超1.5万亿，两市超1400只个股下跌。盘面上，人形机器人板块多股涨停，商业航天板块表现活跃，半导体、影视院线、福建本地股等板块涨幅居前。大消费板块整体表现疲软，旅游、白酒等多个细分板块跌幅居前 。
【铜仓单日报】12月4日上期所铜增加3170吨至32139吨
【铝仓单日报】12月4日上期所铝持平吨至66833吨
【铅仓单日报】12月4日上期所铅减少76吨至16553吨
【锌仓单日报】12月4日上期所锌减少1569吨至62028吨
【锡仓单日报】12月4日上期所锡增加185吨至6576吨
【镍仓单日报】12月4日上期所镍增加2501吨至35096吨
【不锈钢仓单日报】12月4日上期所不锈钢减少180吨至62157吨
【铜】
沪铜2601，报收90980，涨2010；
周四沪铜大幅高开至9万上强势上扬，带小上影中阳K线报收，突破新高表现强势。昨日LME铜库存变化较小，但LME铜注销仓单昨日突然暴增逾5万，注册仓单则骤降至105275吨，目前落至今年7月下旬以来最低，注销占比暴增至35.08%，市场开始担心非美地区库存的下滑，同时隔夜公布的美国ADP就业人口意外下降加强了美降息预期，内外铜价顺势突破。沪铜开盘至9万上，白天延续强势，日内期价最高触及91450元，刷新上市高点，收盘上涨2.26%。
供给端，中国头部铜冶炼厂(CSPT)表示，其成员已达成减产共识，计划在 2026年减产 10% 以上。今年以来海外矿山所受干扰明显增加，导致国内铜精矿现货加工费和长单加工费都处于偏低位置，冶炼厂生产压力不断增加，若明年国内头部冶炼厂落实减产计划，供应端紧张担忧将有所加重。消费端，截止12月1日，国内市场电解铜现货库存15.85万吨，较27日减少1.31万吨。不过最近铜价整体回归高位区间，下游采购需求受到一定的抑制。综合来看，近期宏观美降息预期炒作，LME注销仓单占比从低位快速升至35%，引发市场对伦铜潜在出库预期。铜价冲上9万，但短期涨幅过大，午后收盘后伦铜出现回落，警惕情绪降温后的调整回落行情。
展望晚间，铜价调整回落，区间关注89800-91300。
【铝】
沪铝2601，报收22060元/吨，涨165元
周四铝价呈现冲高回落行情，长上影小阳K线报收，价格重心上移，最高价报22220元/吨位置，成交放量，刷新下半年铝价新高。隔夜铜价强势拉升，带动金属期价集体上扬，铝价也从中获得支撑，期价重新逼近22000整数关口压力位置，而凌晨时段，美国经济数据进一步强化美联储降息预期，美元指数持续回落，叠加铜价持续攀升，铝价亚盘伊始继续破位上扬，但现货跟涨乏力，贴水大幅扩大，且今日库存数据录增，导致期价午间收盘前迎来拐点，回吐过半升幅，重归22000关口上方反复。
供应端刚性托底，无新增收缩压力：供应端的约束仍能为铝价提供较强底部支撑，避免价格大幅下挫。国内电解铝运行产能接近 4500 万吨政策红线，产能利用率超 96%，净新增产能空间几乎为零。北方采暖季中，山西、河南等地部分企业调降负荷 5%-8%，限制了供应释放，但难以形成推动铝价上涨的新增动力。需求端分化明显，抑制涨幅：需求端进入淡季且分化加剧，是制约铝价上涨的核心因素。传统建筑型材受北方入冬影响，开工率降至五成左右，订单表现疲软；铝线缆、板带等领域龙头企业需求也相对偏弱。综合而言，预计铝价在区间内震荡回落的可能性较大
展望晚间，铝价震荡回落，区间关注21850-22100
【锌】
沪锌2601，报收22865，涨125元。
周四沪锌低开后探底上扬，日线收于带上影中阳K线，价格重心上移，维持短期均线上运行。隔夜美国ADP数据意外下降，市场基本确认下周美联储将降息，同时铜价大幅上涨带动，风险资产走强。而锌随着炼厂检修增多，社会库存再度去化，12月精炼锌供应预计减少支撑锌价偏强。日内沪锌低开小幅调整22650后强势上扬，白天一度冲高23000关口后回落，但伦锌表现偏弱有所拖累，收盘涨0.55%。
供应端，最近内外锌精矿加工费持续下降，且国内锌冶炼厂检修也有所增加，市场担忧供应收紧。钢联数据显示，上周国产50%品位锌精矿加工费主流区间2200-2700元/金属吨。近期供应端紧张态势持续发酵，冬储补库需求释放叠加北方矿山季节性减停产，炼厂抢货情绪升温。消费端，下游进入消费淡季，刚需采买，库存再度减少。截至12月4日，七地锌锭社会库为14.03万吨，较1日减少0.4万吨。综合来看，12月美降息预期升温，提振市场风险偏好。国内贸易商挺价，现货升水亦走强，随着炼厂检修增多，巩固锌价下方支撑。但消费淡季的背景下，下游畏高情绪升温，采买不足限制锌价涨幅。收盘后伦敦金属出现调整，预计短期锌价将调整回落。
展望晚间，锌价震荡回落 ，区间关注22650-22900。
【不锈钢】
不锈钢2601，报收12425元/吨，跌40元。
周四不锈钢期价依托短期均线支撑上方偏弱震荡，中阴K线报收，价格重心微幅上移，但由于依旧持稳12380多空分割线支撑上方，成交并未大幅放量，因此短期顶分型形成的压力不算太强，或者说依旧存疑。日内不锈钢震荡回落回测关键支撑，但并未直接跌破，一方面，受股指期货震荡回落拖累，限制消费预期的想象空间，导致不锈钢期价缺乏持续上攻动能，但另一方面，日内300系库存数据有录降表现，提振期价，且午后开始，黑色系商品有止跌回升表现，成功暂时守住12380短线支撑。
供应端：排产高位但减产预期升温。目前不锈钢供应仍处于相对高位，但当前304不锈钢在现金成本下持续面临5%-8%的亏损，这种成本倒挂状况难以长期持续，叠加去库压力，下周钢厂大概率会延续减产意愿。需求端：淡季特征明显，难有实质性改善.需求端依旧是市场短板。传统主力需求领域中，房地产行业复苏乏力，拖累建筑装饰、制管等下游对不锈钢的消费；家电领域表现也不佳，对不锈钢的采购需求随之减少下周难有大规模补库行为，难以拉动价格上行。综合而言，不锈钢行情大概率延续低位区间震荡态势，价格上行受高库存与弱需求制约，下行则因原料价格趋稳、钢厂减产预期形成一定支撑，难有趋势性涨跌
展望晚间，不锈钢震荡筑底，区间关注12300-13480