【宏观消息】
12月3日讯，A股三大股指早间分化，沪指水下震荡，创业板指、深证成指一度冲高回落，午后三大股指集体下挫，深证成指、创业板指一度均跌超1%。截至收盘，沪指跌0.51%，深证成指跌0.78%，创业板指跌1.12%；沪深两市成交额超1.6万亿，两市超3600只个股下跌。盘面上，商业航天板块表现活跃，午后跳水后快速回升，培育钻石板块全天表现强势，风电设备、煤炭开采板块涨幅居前，福建本地股集体回调，AI应用、文化传媒板块跌幅居前。
【铜仓单日报】12月3日上期所铜减少1599吨至28969吨
【铝仓单日报】12月3日上期所铝持平吨至66833吨
【铅仓单日报】12月3日上期所铅减少1502吨至16629吨
【锌仓单日报】12月3日上期所锌减少207吨至63597吨
【锡仓单日报】12月3日上期所锡减少10吨至6391吨
【镍仓单日报】12月3日上期所镍增加244吨至32595吨
【不锈钢仓单日报】12月3日上期所不锈钢减少177吨至62337吨
【铜】
沪铜2601，报收89210，涨120；
周三沪铜回落后反弹震荡反复，带下影小阳K线报收，维持5日均线上偏强运行。特朗普周二在白宫内阁会议上表示，明年年初公布美联储新任主席，并暗示人选为哈塞特，强化市场对鸽派押注，而国内即将召开的中央经济工作会议，宏观仍偏暖，金属普遍延续偏强运行。铜价刷新高位过后需求转弱，转弱调整运行，沪铜早间小幅低开，日内震荡走强，收盘重上89200上，涨0.13%。
供给端，中国头部铜冶炼厂(CSPT)表示，其成员已达成减产共识，计划在 2026年减产 10% 以上。今年以来海外矿山所受干扰明显增加，导致国内铜精矿现货加工费和长单加工费都处于偏低位置，冶炼厂生产压力不断增加，若明年国内头部冶炼厂落实减产计划，供应端紧张担忧将有所加重。消费端，截止12月1日，国内市场电解铜现货库存15.85万吨，较27日减少1.31万吨。不过最近铜价整体回归高位区间，下游采购需求受到一定的抑制，最近精铜杆企业成交较为平淡，新增订单显著减少。综合来看，近期宏观隆息预期升温，基本面CSPT共识消息强化未来精铜转紧预期短期宏微观在预期层面有合力。但现实尚需兑现，铜价偏强边际或放缓，整体维持偏强震荡运行。
展望晚间，铜价高位震荡，区间关注88500-89500。
【铝】
沪铝2601，报收21940元/吨，涨85元
周三铝价依托MA5均线支撑偏强震荡，十字星K线报收，价格重心微幅上移，反弹高点触及21970元/吨位置，成交缩量，特朗普周二在白宫内阁会议上表示，明年年初公布美联储新任主席，并暗示人选为哈塞特，强化市场对鸽派押注，而国内即将召开的中央经济工作会议，宏观仍偏暖，金属普遍延续偏强运行，铝价隔夜回测MA5均线系统支撑后，亚盘时段，伴随着美元指数回落，铝价随着震荡回升，午后刷新日内反弹高点。
供应端刚性托底，无新增收缩压力：供应端的约束仍能为铝价提供较强底部支撑，避免价格大幅下挫。国内电解铝运行产能接近 4500 万吨政策红线，产能利用率超 96%，净新增产能空间几乎为零。北方采暖季中，山西、河南等地部分企业调降负荷 5%-8%，限制了供应释放，但难以形成推动铝价上涨的新增动力。需求端分化明显，抑制涨幅：需求端进入淡季且分化加剧，是制约铝价上涨的核心因素。传统建筑型材受北方入冬影响，开工率降至五成左右，订单表现疲软；铝线缆、板带等领域龙头企业需求也相对偏弱。综合而言，预计铝价在区间内震荡回落的可能性较大
展望晚间，铝价震荡回落，区间关注21700-21950
【锌】
沪锌2601，报收22755，涨50元。
周三沪锌偏强运行高位震荡反复，日线收于十字星阳K线，价格重心小幅上移，维持短期均线上运行。特朗普暗示美联储主席人选为哈塞特、叠加日债拍卖企稳，市场情绪改善，金属普遍维持偏强运行。而锌北方矿山季节性检修，原料收紧，加工费下行，倒逼炼厂减停产增多，12月精炼锌供应预计减少支撑锌价偏强。日内沪锌小幅调整22700后维持偏强运行，收盘微涨0.22%。
供应端，最近内外锌精矿加工费持续下降，且国内锌冶炼厂检修也有所增加，市场担忧供应收紧。钢联数据显示，上周国产50%品位锌精矿加工费主流区间2200-2700元/金属吨。近期供应端紧张态势持续发酵，冬储补库需求释放叠加北方矿山季节性减停产，炼厂抢货情绪升温。消费端，下游进入消费淡季，刚需采买，库存略有回升。截至12月1日，全国主要锌锭社会库为13.76万吨，较27日减少0.28万吨。综合来看，12月美降息预期升温，提振市场风险偏好。内外矿TC继续下行，海外炼厂三季度无增量、四季度增产预期下滑。12月精炼锌供应预计减少缓解供应端压力，锌价下方支撑强化。但消费淡季，锌价走高抑制下游采买,锌价上方空间难以有效开启。短期预计区间内震荡偏强，等待宏观数据及国内重要会议指引。
展望晚间，锌价区间震荡 ，区间关注22620-22830。
【不锈钢】
不锈钢2601，报收12465元/吨，涨25元。
周三不锈钢期价整体在依托MA5短期均线支撑上方窄幅盘整，十字星小阴K线报收，价格重心微幅上移，成交缩量，市场观望情绪偏浓，隔夜期价惯性上攻，触及12500元/吨整数关口压力位置，但随着镍价回调，亚盘伊始盘面一度翻绿，多空均有离场表现，持仓量下降，日内期价与周边商品表现期价略有参差，因经历两日反弹行情后，现货市场成交由强转弱，基本面未见实质改善的背景下，期价反弹阻力较为密集。
供应端：排产高位但减产预期升温。目前不锈钢供应仍处于相对高位，但当前304不锈钢在现金成本下持续面临5%-8%的亏损，这种成本倒挂状况难以长期持续，叠加去库压力，下周钢厂大概率会延续减产意愿。需求端：淡季特征明显，难有实质性改善.需求端依旧是市场短板。传统主力需求领域中，房地产行业复苏乏力，拖累建筑装饰、制管等下游对不锈钢的消费；家电领域表现也不佳，对不锈钢的采购需求随之减少下周难有大规模补库行为，难以拉动价格上行。综合而言，不锈钢行情大概率延续低位区间震荡态势，价格上行受高库存与弱需求制约，下行则因原料价格趋稳、钢厂减产预期形成一定支撑，难有趋势性涨跌
展望晚间，不锈钢震荡筑底，区间关注12350-13530