昨日行情回顾
伦镍报收144550，跌1.26%
周四镍价弱势运行，大阴K线报收，成交放量，最低价报14410美元位置，领跌有色金属板块。印尼方面消息称新一年配额将低于预期，但是市场反应有限，等待进一步明确消息，加之早盘A股弱势，商品期价集体回调，镍价也有升幅回吐表现，重新逼近周内低点，尽管盘中一度因LME镍库存微幅录降消息提振，期价出现探底回升行情表现，但晚间随着美国经济数据落地，降息预期未能重新得到提振，镍价再次震荡走低，逼近日内低点位置，沪镍方面，隔夜偏弱震荡，最低价报114950元/吨位置。
不锈钢方面，周四期价呈现探底回升行情，成交微幅放量，长上影中阴K线报收，触及12255元位置，但晚间大幅高开后震荡走高，最高价报12420元位置。早盘A股回调以及黑色系商品跳水，带动期价短线破位12330多空分割线支撑，期价也有下探表现，但午后库存消息公布，社会总库存107.17万吨，周环比下降0.11%，消息带动下，晚间期价高开重返12330多空分割线上方，大量空头避险离场，期价减仓反弹，收于日内高点附近。
现货消息
20日广东南储：1#电解镍(金川)119500-119900元/吨，持平
库存数据
20日LME镍总库存：254172吨，减1674吨
中线观点
镍：供应端宽松格局难逆转：全球精炼镍过剩的基调未变，印尼新增产能持续释放，湿法中间品等产量同比大幅增长，虽印尼新政意图放缓远期供应节奏，但对已落地项目的产出影响甚微，持续冲击全球镍市场。此外，镍豆因进口窗口打开，海外货源大量涌入，供应十分充裕。
需求端疲软制约，增量难以弥补缺口：需求侧的疲弱是制约镍价的关键因素。传统用镍主力领域的不锈钢需求持续低迷，与房地产景气度深度绑定的不锈钢行业订单不足，下游不锈钢厂对镍铁等原料还维持强势压价策略。新能源领域虽有结构性亮点，整体需求难以支撑镍价大幅上涨。
综合而言：多头大概率会保持谨慎，在没有重大利好刺激的情况下，很难有大量多头资金入场推动镍价上行，镍价或将震荡寻底，另外重点关注，本周印尼镍冶炼协会（FINI）或将与印尼经济协调部举行协调会议相关消息。
不锈钢：供应端高位承压，减产未形成规模难改宽松格局：11 月国内不锈钢排产量处于高位。主流的 304 系因原料端让利使得亏损收窄，减产动力不足，尚未形成规模性供给收缩，持续给市场带来供应压力。
需求端淡季效应凸显，暂无增量支撑：当前不锈钢需求已全面进入淡季，且终端多个行业需求均无起色。终端企业普遍采取 “按需采购” 策略，贸易商也多低库存运营，部分商户甚至倒挂销售回笼资金，市场缺乏持续补库动力。
成本支撑持续松动，原料降价削弱底部支撑：镍铁价格下行，铬铁、钼铁同步跟跌。而镍价近期也因不锈钢需求疲软拖累持续走低。
综合而言，预计不锈钢期价或将延续偏弱震荡寻底行情，重点关注MA5均线系统压力，若能重返其上方，有望回稳。
日内行情展望
预计日内期价低位区间震荡，区间关注114000-116500
不锈钢行情展望
预计日内期价偏强震荡，波动区间关注12320-12500
日内关注点
库存数据