【宏观消息】
11月4日讯，A股三大指数今日集体下跌；截至收盘，上证指数跌0.41%，深证成指跌1.71%，创业板指跌1.96%。市场全天缩量调整，沪深两市成交额不足2万亿，较上一个交易日缩量1914亿；全市场超3600只个股下跌。板块个股方面，福建本地股集体大涨，冰雪产业板块震荡上扬，电网设备板块表现积极，另一方面，黄金、有色金属板块集体走低。
【铜仓单日报】11月4日上期所铜增加1081吨至41147吨
【铝仓单日报】11月4日上期所铝减少75吨至64194吨
【铅仓单日报】11月4日上期所铅持平吨至21645吨
【锌仓单日报】11月4日上期所锌增加548吨至68197吨
【锡仓单日报】11月4日上期所锡增加246吨至5976吨
【镍仓单日报】11月4日上期所镍减少254吨至30952吨
【不锈钢仓单日报】11月4日上期所不锈钢减少182吨至73300吨
【铜】
沪铜2512，报收85740，跌-1340；
周二沪铜震荡回落，收于实体大阴K线，价格失守20日均线。宏观美联储内部鹰鸽两派近期表态再现分歧，鹰派官员担忧通胀或因关税风险逐步走高降息25个基点对就业市场的总体缓解作用不大，叠加政府停摆进入第六周后联储缺乏关键数据指引，或将对12月政策路径带来一定阻力，美元指数反弹压制金属市场。而基本面高价对下游需求形成抑制，社会库存重新累积，铜价日内承压运行，午后跌穿86500后加速下探，收盘跌-1.54%。
供应方面，今年铜矿事故频发且老矿山还面临铜矿品位下降等困境，市场对于铜矿端矛盾加剧的担忧直存在，上周嘉能可和英美资源公布前9个月铜销量下滑，矿紧忧虑持续为铜价提供下方支撑。另外，上月底智利统计局数据显示，该国9月铜产量同比下降4.5%至45万吨。消费端，铜价高位震荡运行，下游企业采购需求难有提升，整体表现相对疲弱。截止11月3日，国内市场电解铜现货库存20.6万吨，较30日增加1.38万吨。综合来看，铜价近期连续出现冲高回落迹象，表明短线做多意愿并不强，11月份为淡旺季转换，国内持续的累库令市场对高铜价下的需求表现不安，但市场依然看不到偏恐慌的情绪，因此铜价回调幅度恐有限。
展望晚间，铜价震荡回落，区间关注85000-86500。
【铝】
沪铝2512，报收21600元/吨，涨315元
周二铝价自高位震荡回落，中阴K线报收，回测MA5均线支撑后尾盘略有反弹，日内最低价报21370元/吨位置，成交微幅放量。隔夜由于欧美各国制造业PMI数据表现疲弱，需求预期承压，铝价隔夜小幅低开后有下探行情表现，回测21400整数关口附近支撑，但迅速回升，重新上探21600上方位置，多头力量占优，但亚盘时段，A股高位回落且铜价杀跌等宏观情绪拖累下，铝价也有破位行情表现，破位21520日均线附近位置后则出现减仓回调表现。午后随着A股回稳，铝价跌幅略有收复。
供应方面：国内电解铝产能受红线限制，产量上限明确，且存在云南来水情况等不确定性因素对电解铝产能运行的影响，预计 2025 年国内电解铝产量同比增速将有下降。需求方面：国内新能源板块仍是重要的需求增长点，电网投资也将继续带动用铝需求，虽然房地产仍处于缓慢复苏中，对终端铝消费需求的推升有待观察，但整体国内需求预计稳中有增。库存方面：前期沪铝库存水平处于近 3 年同期低位，低库存对铝价有一定的支撑作用。虽然随着市场供需变化，库存情况可能有所波动，但短期内低库存格局对铝价的支撑作用仍可能延续。综合而言，目前铝价高位运行，重点关注国内外库存拐点出现从而影响期价。
展望晚间，铝价震荡回落，区间关注21250-21600
【锌】
沪锌2512，报收22670，涨185元。
周二沪锌高开后探顶回落，日线收于长上影小阳K线，价格重心上扬。宏观转清淡，而三季度末以来，由于沪伦比下行的影响，进口锌矿冶炼利润转负,炼厂优先采购国产矿，国内锌矿供给阶段性转紧，拖累了精炼锌产量释放的节奏，对盘面形成支撑。同时出口预期提振修复内外价差，资金流入沪锌强势走高，早盘锌价冲高至22840近期高点，但受日内商品金属全线下跌拖累，午后有所调整回落，收盘仍在22600上，上涨0.82%，表现强势。
供应端，北方矿山季节性检修及炼厂冬储增加原料需求，国产锌矿加工费延续回落，进口矿持货商亦下调报价，若后续海外炼厂复产增加矿端需求，进口矿加工费或延续小幅调整。据三方调研，11月炼厂减复产并存，环比增量数千吨，供应保持高位但增势放缓。消费端，十月消费不及预期,各板块终端订单实际需求未有较大变化，截至11月3日，全国主要锌锭社会库为16.23万吨，较30日减少0.09万吨。而LME锌库存再度回落，最新落至3.5万吨以下，注销仓单仍在下滑，逼仓风险仍没解除。伦锌库存低位暗示海外锌锭供需偏紧，持续为伦锌提供支撑。综合来看，最近国内锌精矿加工费持续下调，锌锭供应增加担忧减弱，出口预期提振下资金增仓推动沪锌修复内外价差,不过需求正在向淡季过度，基本面供需两弱始终限制上行空间。
展望晚间，锌价偏强震荡，区间关注22500-22800。
【不锈钢】
不锈钢2512，报收12630元/吨，跌45元。
周二不锈钢期价弱势运行，大阴K线报收，回调低点刷新12520元/吨位置，四连阴行情，短线回调幅度超300元，成交微幅放量。周内不锈钢期价延续回调行情，一方面受到宏观在十五五规划后缺乏利多支撑，传统消费旺季结束，多头缺乏炒作焦点，另一方面是隔夜有消息显示，青山取消价格管控，该消息也为期价带来一定利空影响，因此亚盘伊始不锈钢期价也有破位的探底回升表现，而后续随着A股及黑色系商品弱势运行，期价也有回补影线空间表现，短期多空分割线压力下移至12580位置。
供应方面：不锈钢各系别产量均呈收缩态势，供给端压力有望边际缓解。300 系方面，太钢启动热连轧例行检修，炼钢及冷轧环节同步减产，部分钢厂受原料供应受限及生产边际走弱影响，排产存在缩量，预计 11 月 300 系总产量约 170 万吨。需求方面：11 月不锈钢消费或延续弱势并随季节转入淡季。10 月制造业 PMI 回落至 49%，已连续 6 个月处于荣枯线下方，美国高关税政策对全球贸易及我国出口形成冲击，国内房地产市场调整态势持续，经济增长动能仍显不足。房地产行业对不锈钢相关消费形成持续压制，整体需求较为疲软。综合而言，不锈钢行情预计将维持低位震荡态势，多空因素博弈下难有明确单边行情。
展望晚间，不锈钢震荡回落，区间关注12450-12630