【宏观消息】
10月31日讯，A股三大股指低开低走，截至收盘，沪指收跌0.81%，深证成指收跌1.14%，创业板指收跌2.31%。沪深两市成交额连续第五天超2万亿，全天成交额2.32万亿元，较上日缩量1039亿元，全市场超3760只个股飘红。盘面上，创新药板块活跃，影视院线板块全天强势，Sora概念震荡走强，海南自贸区板块、CRO概念涨幅居前。
【铜库存】本周上期所铜库存较上周增11348吨至116140吨
【铝库存】本周上期所铝库存较上周减4594吨至113574吨
【铅库存】本周上期所铅库存较上周减334吨至35999吨
【锌库存】本周上期所锌库存较上周减5752吨至103416吨
【锡库存】本周上期所锡库存较上周增153吨至5919吨
【镍库存】本周上期所镍库存较上周增676吨至36751吨
【铜】
沪铜2512，报收87010，跌-1480；
周五沪铜低开后冲高回落，收于带上下影小阴K线，回调至10日均线支撑，均线维持多头排列。最近中美贸易局势不断缓和，美联储10月小幅降息也已经落地，利好出尽后市场风险偏好情绪转弱，美股和A股都回落，铜价走势同样受抑制，叠加周内社会库存累积。沪铜早间低开，一度反弹至87830后回落，日内持续偏弱运行，不过矿紧支撑仍在，限制下跌空间，沪铜收盘至87000，收盘下跌1.67%。
供应方面，最近嘉能可、英美资源公布前9个月铜产量，都持续不同程度的下降，且嘉能可下调了2025年的铜产量目标，使得市场对于铜矿端紧张的担忧继续延，继续为铜价形成支持，市场也在关注矿紧对冶炼端的影响是否进一步显现。消费端，周初沪铜重心不断上移，但下游接货意愿不强，现货贴水一度扩大，且社会库存重回累积姿态。截止10月30日，国内市场电解铜现货库存19.22万吨，较27日增加0.36万吨。综合来看，美联储表态谨慎称12月的降息并非板上钉钉，此外欧央行连续暂停降息，全球央行转向宽松的路径存疑，资本市场情绪稍有回落;基本面海外矿山中断依旧，非美地区库存偏低仍对铜价支持，短期沪铜盘面仍偏向调整回落，关注86000一带支撑。
展望晚间，铜价震荡回落，区间关注86000-87600。
【铝】
沪铝2512，报收21300元/吨，涨35元
周五铝价出现短线冲高回落行情，长上影中阳K线报收，最高价触及21425元/吨位置，成交放量，受到废铝偏紧的下游环境影响，铸造铝近期表现较为强势，一定程度影响沪铝行情，支撑日内沪铝走势强于周边金属期价，午间收盘前更是有强势拉升表现，但午后升幅如期迅速回吐，因此不排除洗盘可能，另外基本面上也有利空释出，包括两地铝棒库存累增，以及世纪铝业位于牙买加克拉伦登的合资企业Jamalco已开始着手恢复生产工作的消息，均对铝基本面形成利空影响，限制铝价持续上攻空间。
供应过剩预期增加：全球铝市场正从紧平衡转向过剩，2025 年预计过剩 40 万吨，2026-2027 年过剩规模将达 150-200 万吨。需求增速放缓：尽管新能源汽车和光伏等领域对铝的需求保持强劲，但传统领域如中国房地产新开工面积同比下滑超 20%，建筑用铝占比从 30% 降至 20%，拖累显著。高盛预计 2025 年全球铝需求增速将放缓至 2.1%，低于供应增速的 3.5%，需求端对铝价的支撑力度减弱。下游消费抵触：铝价处于相对高位时，下游企业对高价铝的接受程度有限，可能会出现采购意愿下降、消费不及预期的情况。例如 9 月铝价冲高后，下游对快速上涨的铝价表现出抵触心理，导致铝价大幅回落。综合而言，预计铝价或难以持续停留在21000上方，或将高位回落。
展望晚间，铝价震荡回落，区间关注21150-21380
【锌】
沪锌2512，报收22355，跌-65元。
周五沪锌低开后震荡反复，日线收于带上下影小阳K线，价格重心不变，受10日均线支撑。中美经贸磋商释放积极信号，但市场对美联储降息前景有疑虑，利好出尽后市场风险偏好情绪转弱，美股和A股都回落，金属普遍跟随调整。沪锌晚间低开后探底22235后反弹，日内商品走弱，沪锌反弹至22415后回落，国内炼厂开工率高位，精炼锌产出放量，国内社库历史同期高位仍对锌价压制。午后沪锌回落，收盘跌-0.29%。
供应端，北方部分冶炼厂冬储阶段也临近开启，同时由于比价问题锌矿进口亏损较为严重，由于国内冶炼对原料需求旺盛，矿偏紧格局下，预计11月锌矿加工费继续走低。再生原料价格走高，利润倒挂下部分再生锌冶炼厂主动下调产量。消费端，十月消费不及预期，各板块终端订单实际需求未有较大变化，截至10月30日，全国主要市场锌锭社会库为16.32万吨，较27日减少-0.15万吨。而LME锌库存再度回落，最新落至3.5万吨以下，注销仓单仍在下滑，逼仓风险仍没解除。伦锌库存低位暗示海外锌锭供需偏紧，持续为伦锌提供支撑。综合来看，宏观美降息与中美关税利好已逐渐兑现，后续消息转清淡。基本面变化不大，延续外强内弱的格局，沪伦比价低位震荡，锌锭出口预期维持偏高，为锌价提供支撑，但当前高库存及下游采买疲软的弱现实拖累不减，锌价反弹乏力偏向调整回落。
展望晚间，锌价震荡回落，区间关注22250-22450。
【不锈钢】
不锈钢2512，报收12655元/吨，跌105元。
周五不锈钢期价延续弱势运行，中阴K线报收，价格重心下移，成交微幅放量，午后刷新12625元/吨低点，持仓量仍在微幅下降，剧烈行情波动后，多空表现十分谨慎。隔夜及早盘不锈钢期价持续在12680-12730区间内窄幅盘整，主要受到黑色系商品震荡回升提振，但午间收盘前，随着黑色系商品冲高回落行情出现，叠加股指期货走弱，风险投资情绪降温，不锈钢期价也有下破迹象，部分市场抄底资金被扫损离场，带动期价进一步下探。
供应端：9 月国内 43 家不锈钢厂粗钢预估产量 345.13 万吨，月环比增加 13.57 万吨，增幅 4.09%，10 月粗钢排产预计继续增加，供应端存在一定的压力。但本周不锈钢库存合计 102.7 万吨，较上周下跌 1.33%，其中冷热轧库存都下跌，库存的下降对价格有一定的支撑作用。需求端：“银十” 传统旺季已渐入尾声，不锈钢现实需求呈现旺季不旺状态，下游补库积极性不足。中美关税纷扰再起，后续政策充满变数，出口依旧承压，四季度净出口或将震荡走弱，需求端的疲软对不锈钢价格形成压制。综合来看，当前不锈钢市场宏观层面有一定支撑，但供应端压力仍在，需求端疲软态势未改，成本支撑也有所松动。短期内不锈钢价格可能维持高位震荡态势，宏观因素支撑略有淡化。
展望晚间，不锈钢震荡回落，区间关注12550-12730