【宏观消息】
10月28日讯，A股三大股指今日走势反覆，沪指4000点得而复失，创业板指冲高回落，盘中一度涨近1.5%，截至收盘，沪指收跌0.22%，深证成指收跌0.44%，创业板指收跌0.15%。沪深两市成交额2.15万亿元。盘面上，福建板块爆发，军工装备午后拉升，超导概念、影视院线板块涨幅居前。黄金概念股领跌，风电设备持续回调，稀土永磁、能源金属板块跌幅居前。
【铜仓单日报】10月28日上期所铜增加454吨至35846吨
【铝仓单日报】10月28日上期所铝减少50吨至66243吨
【铅仓单日报】10月28日上期所铅增加49吨至23097吨
【锌仓单日报】10月28日上期所锌增加2547吨至68271吨
【锡仓单日报】10月28日上期所锡减少43吨至5609吨
【镍仓单日报】10月28日上期所镍增加1605吨至31385吨
【不锈钢仓单日报】10月28日上期所不锈钢持平吨至73896吨
【铜】
沪铜2512，报收86980，跌-960；
周二沪铜震荡回落，收于实体中阴K线，结束三天连续上涨，均线仍维持多头排列。中美开启谈判，关税压力略有缓和，美国政府仍处停摆状态，就业数据没有公布，尽管鲍威尔仍偏鸽引导了降息预期，但宏观事件扰动的窗口期尚未结束。随近期利好逐步兑现，同时黄金、原油回落拖累，铜价再度上冲88400后开始多头开始减仓，午后加速下探最低至86700，收盘跌-1.09%。
供应方面，Grasberg铜矿事件暂无复产消息，矿端扰动偏多，冶炼利润环境恶劣，从铜矿供应偏紧到冶炼产能压减之路并不通畅，国内铜冶炼月度产量略有回落，但仍处高位。消费端，由于价格高企，银十需求表现一般，不过截止上周四，国内精炼铜社会库存停止累积。截止10月27日，国内市场电解铜现货库存18.86万吨，较23日减少0.12万吨。综合来看，近期宏观影响市场情绪为主要驱动，周二铜价开始冲高调整回落，而本周市场焦点在于周四凌晨美联储议息结果，大概率降息25基点，降息预期仍对金属有所支撑。10日均线86100附近支撑较强，预计盘面仍将震荡反复。
展望晚间，铜价区间震荡，区间关注86200-87600。
【铝】
沪铝2512，报收21140元/吨，跌120元
周二铝价高位回落，大阴K线报收，收破MA5均线系统支撑，行情存在转弱迹象，日内最低价报21120元/吨位置，持仓量明显下降，可见多头陆续有避险离场表现。隔夜铝价已有小幅跳空低开表现，主要受到油价跳水下行拖累，OPEC+释放增产信号，冶炼端支撑减弱，且目前铝价已处于相对高位，因此下游畏高以及午后铜价午后破位大跌拖累，午后铝价也展开回调行情，跌幅超100元。基本面上，日内最新库存数据微幅录降，且市场传言Tomago铝冶炼厂正在考虑停止运营，对铝价或偏多影响，但日内期价对此反应不大，跟随宏观情绪牵引为主。
供应过剩预期增加：全球铝市场正从紧平衡转向过剩，2025 年预计过剩 40 万吨，2026-2027 年过剩规模将达 150-200 万吨。需求增速放缓：尽管新能源汽车和光伏等领域对铝的需求保持强劲，但传统领域如中国房地产新开工面积同比下滑超 20%，建筑用铝占比从 30% 降至 20%，拖累显著。高盛预计 2025 年全球铝需求增速将放缓至 2.1%，低于供应增速的 3.5%，需求端对铝价的支撑力度减弱。下游消费抵触：铝价处于相对高位时，下游企业对高价铝的接受程度有限，可能会出现采购意愿下降、消费不及预期的情况。例如 9 月铝价冲高后，下游对快速上涨的铝价表现出抵触心理，导致铝价大幅回落。综合而言，预计铝价或难以持续停留在21000上方，或将高位回落。
展望晚间，铝价震荡回落，区间关注20980-21200
【锌】
沪锌2512，报收22310，涨5元。
周二沪锌低冲高震荡回落，日线收于实体中阴K线，价格重心小幅下移，维持短期均线上运行。中美开启谈判，关税压力略有缓和，本周美联储议息，降息预期提振下金属普遍上扬，沪锌早间高开冲高至22440。而基本面国内社库持续增加，沪锌上方存在压制，日内涨幅不断收窄，午后随着铜铝加速回落，原油下跌拖累，锌价跟随调整，收盘涨0.02%。
供应端，受供应紧张及冬储需求影响，国产锌精矿加工费最近呈现震荡回落姿态，进口锌精矿加工费则较为稳定。国内冶炼厂生产利润有所下滑，不过锌锭供应仍然偏稳定。消费端，周内锌价低位运行，下游需求有所好转，库存小幅去化，截至10月27日，全国主要锌锭社会库为16.47万吨，较23日增加0.12万吨。而LME锌库存再度回落，最新落至3.5万吨以下，注销仓单仍在下滑，逼仓风险仍没解除。伦锌库存低位暗示海外锌锭供需偏紧，持续为伦锌提供支撑。综合来看，外盘低库存，伦锌继续偏强运行，锌锭现货出口窗口打开，国内贸易商和炼厂积极寻求出口，外盘带动内盘跟涨。而盘面铜铝高位大幅回落带动金属板块回落，预计锌价仍将跟随调整，但回落空间也将受限。
展望晚间，锌价震荡回落，区间关注22150-22380。
【不锈钢】
不锈钢2512，报收12750元/吨，跌65元。
周二不锈钢偏弱震荡，中阴K线报收，价格重心下移，最低价报12730元/吨位置，持仓量微幅下降，成交缩量明显，随着隔夜镍价大幅杀跌，不锈钢期价在成本端拖累下，也成功自12800上方高位处回落，加之日内A股冲高回落也对不锈钢期价形成拖累，但午后有消息显示，青山、宝钢德盛、北港新材料三大钢厂为缓解四季度供需矛盾，减轻市场库存压力，三大钢厂共减产201超50万吨，消息公布后，不锈钢期价午后跌势略有放缓，暂时守住12750超短线支撑位置。
供应端：9 月国内 43 家不锈钢厂粗钢预估产量 345.13 万吨，月环比增加 13.57 万吨，增幅 4.09%，10 月粗钢排产预计继续增加，供应端存在一定的压力。但本周不锈钢库存合计 102.7 万吨，较上周下跌 1.33%，其中冷热轧库存都下跌，库存的下降对价格有一定的支撑作用。需求端：“银十” 传统旺季已渐入尾声，不锈钢现实需求呈现旺季不旺状态，下游补库积极性不足。中美关税纷扰再起，后续政策充满变数，出口依旧承压，四季度净出口或将震荡走弱，需求端的疲软对不锈钢价格形成压制。综合来看，当前不锈钢市场宏观层面有一定支撑，但供应端压力仍在，需求端疲软态势未改，成本支撑也有所松动。短期内不锈钢价格可能维持高位震荡态势，宏观因素支撑略有淡化。
展望晚间，不锈钢震荡回落，区间关注12650-12850