【宏观消息】
10月20日讯，A股三大股指高开后全天呈现缩量震荡态势，创业板指早间最高涨超3.5%，午后小幅回吐涨幅，尾盘涨近2%。沪指早盘一度涨近1%，午后走弱尾盘再度冲高。截至收盘，沪指涨0.63%，深证成指涨0.98%，创业板指涨1.98%；沪深两市成交额超1.7万亿，两市超3800只个股上涨。盘面上，煤炭开采、燃气板块全天强势，培育钻石板块午后异军突起，半导体板块午后小幅走低，贵金属板块全天回调走弱。
【铜仓单日报】10月20日上期所铜减少1530吨至41319吨
【铝仓单日报】10月20日上期所铝减少723吨至69947吨
【铅仓单日报】10月20日上期所铅减少2817吨至29265吨
【锌仓单日报】10月20日上期所锌减少898吨至66419吨
【锡仓单日报】10月20日上期所锡减少25吨至5627吨
【镍仓单日报】10月20日上期所镍减少174吨至26868吨
【不锈钢仓单日报】10月20日上期所不锈钢减少8129吨至74619吨
【铜】
沪铜2512，报收85380，涨620；
周一沪铜震荡上扬，收于实体中阳K线，价格重心小幅上移，重上5日均线上，均线维持多头排列。中美有望重启新一轮谈判令市场风险偏好回升，美联储鸽派官员仍积极预测年内仍有两次降息，中国9月出口增速回升，更有力的财政政策将为外贸和就业保驾护航。沪铜早间小幅高开后继续走强，随后偏强震荡，中国前三季度经济运行稳中有进，铜价企稳，不过国内需求一般，社会库存仍在累积，午后铜价小幅回落，收盘仍上涨0.73%。
供应方面，此前矿端干扰较多，市场对于矿紧的担忧仍然如影随形，截至上周五国内铜精矿现货加工费仍然徘徊在-40美元/干吨附近，长单方面已进入初步治谈阶段分歧较大，明年行情不确定性影响因素较多，后续重点关注矿山供货量、硫酸价格等情况。消费端，价维持高位运行，下游消费仍较为一般，库存因此继续增加。截止10月20日，国内市场电解铜现货库存19.55万吨，较16日增加1.24万吨，国内精铜社会库存延续国庆以来累库势头。综合来看，今年矿端供应增速已不足1%，全球冶炼端产量增长十分有限，全球矿端供应紧缺依旧，国内精铜产量降温。国内消费略逊于预期但紧平衡格局依旧，在宏观扰动放缓以及成本端的强支撑下下，预计短期铜价仍将偏强震荡。
展望晚间，铜价震荡上扬，区间关注85000-86200。
【铝】
沪铝2512，报收20910元/吨，跌80元
周一铝价维持在20880-20950区间内窄幅盘整，持稳在均线系统支撑上方运行，成交微幅缩量。均线系统维持偏多排列，叠加国内重要政治会议召开期间，乐观的政策预期限制铝价短线回调空间，但另一方面，日内最新公布房地产销售数据，以及最新的库存数据累增，均令多头面对21000整数关口压力略显信心不足，因此出现窄幅盘整行情表现。
供应端：国内电解铝供应在长期内保持相对稳定，对铝价形成支撑。海外新增产能缓慢，海外如印尼等产区，由于铝价需持续高于 3000 美元 / 吨才能覆盖投资成本，导致新增产能缓慢，全球供应弹性不足。需求端：需求结构分化，在传统旺季 “金九银十” 期间，铝下游加工企业开工率整体震荡上行，但需求结构分化明显。新能源汽车、电子信息等政策扶持领域需求稳健，铝线缆、板带开工率涨幅领先；而建筑型材受房地产下行周期拖累，表现疲软。而宏观上，考虑到本周国内将迎来重要的政策会议，或将针对“十五五”规划的相关消息提前炒作，叠加海外宏观美联储年内降息预期托底，预计周初大概率延续高位偏强震荡行情为主，但另一方面，“银十” 过半后下游追高意愿不足，目前基本面或不足以支撑铝价长期停留在21000上方，需警惕冲高回落风险。
展望晚间，铝价震荡运行，区间关注20850-21100
【锌】
沪锌2511，报收21855，跌-55元。
周一沪锌小幅高开后冲高回落，日线收于带上影小阴K线，受均线承压，价格重心不变。美联储降息预期不断升温，国内政策期待，宏观波动较大，市场普遍预期美关税政策为谈判手段因而此次关税冲突对市场的直接影响较小，锌价仍以产业基本面交易为主，最新库存数据仍在累增，日内锌价震荡走弱。收盘小跌-0.25%。
供应端，上周国内锌精矿加工费国产矿加工费普遍下调，下调幅度普遍在200-500元/金属吨。冶炼厂原料问题矛盾凸显，国内矿加工费下行以及硫酸价格走低，压缩治炼厂利润，10月锌锭产量虽有增加预期，但幅度有限。消费端，内外锌库存表现分化，需求仍偏弱，锌价回落，但库存去化不如理想，截至10月20日，七地锌锭社会库为16.53万吨，较16日增加0.26万吨。而LME锌库存此前不断去化，目前在3.8万吨附近持稳，为两年半低位，在低库存和偏暖氛围的提振下，LME锌走势偏强，但沪锌走势仍然受制于国内供需面。综合来看，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导，产业链内部调整需要一段时间。操作上，宏观、现货端交易趋于平稳，社库延续累库趋势打压锌价，等待宏观因素刺激指引。
展望晚间，锌价偏弱震荡，区间关注21750-21980。
【不锈钢】
不锈钢2512，报收12595元/吨，跌20元。
周一不锈钢期价走势路线反复，十字星小阴K线报收，经历周五晚小幅下探12565元支撑后，迅速V型反转，行情亚盘时段转至12580-12630窄幅区间内盘整，最高价一度上探12660元/吨位置，期价在均线系统间反复，但上周形成的短期底部结构支撑仍在。不锈钢上冲空间受阻，一方面受到国内房地产数据表现一般拖累，需求端承压，另一方面，镍价日内震荡寻底，黑色系也有冲高回落迹象，导致成本端支撑减弱，不锈钢重新震荡蓄能。
供应端：据 Mysteel 统计，9 月国内 43 家不锈钢厂粗钢预估产量 345.13 万吨，月环比增加 4.09%，10 月排产 348.8 万吨，月环比增加 1.06%，供应端存在一定压力。需求端：进入四季度，不锈钢终端需求疲软态势难有明显改善。地产板块继续承压，基建投资托底效应有限，家电、新能源车需求也将有所减弱，北方冬季停工也将影响需求，整体需求格局偏弱，无法为不锈钢价格提供有力支撑。综合而言，目前不锈钢现货价格弱稳，商家以价换量，整体交投平静，盘面价格低于成本，镍铁厂压力大，预计持续回调空间或受限，加之周内将迎来重要会议，或形成一定情绪面提振，不排除期价仍有反弹空间可能。
展望晚间，不锈钢小幅回落，区间关注12530-12720