壹周铝业资讯（4.7-4.10）

LME铝价于4月10日收报$3,447.5/吨（当日波动区间$3,433–3,477），从停火后短暂下跌中强劲反弹。本次冲突推动铝价3月上涨逾10%——为近两年来最大单月涨幅。截至3月27日，LME注册仓库库存降至418,675吨，为2025年7月以来的最低水平。瑞银（UBS）将2026年LME铝价预测上调13%至$3,250/吨，称铝为「受中东局势影响最脆弱的大宗商品」。VanEck大宗商品ETF（CMCI）年初至今回报率达+16.18%，铝价大涨是主要驱动力。Wood Mackenzie警告，此次冲突可能令2026年全球铝产量减少300–350万吨。

就在特朗普「整个文明今晚将灰飞烟灭」的最后期限前数小时，美伊双方于4月8日在巴基斯坦斡旋下达成两周停火协议。伊朗同意「完全、立即、安全地」开放霍尔木兹海峡。特朗普将伊朗的10点方案称为「可操作的谈判基础」。然而，停火协议已处于严重压力之下：以色列表示黎巴嫩不在停火范围内；巴基斯坦则称涵盖黎巴嫩。4月8日，伊朗再度以以色列打击黎巴嫩为由暂停霍尔木兹通行。过境船只现须与伊朗武装力量协调。白宫要求霍尔木兹「立即、迅速、安全地开放，且不附带任何限制，包括通行费」。大西洋理事会分析：「霍尔木兹问题基本已翻篇」——但「停火最大的威胁依然是以色列」。

伊朗3月28日的导弹和无人机袭击摧毁了阿联酋全球铝业（EGA）位于阿布扎比的艾泰维拉冶炼厂发电站，导致这座全球最大冶炼厂之一完全停产。电解槽遭遇「失控停机」——金属在电解槽内凝固（「冻锅」），造成灾难性损毁，维修需耗费数年时间和巨额资本投入。工人已被遣返，EGA表示工作岗位有保障。巴林铝业（ALBA，全球最大单一冶炼厂，年产能160万吨）同样遭到打击，目前仅运行30%产能。停火协议不能令冻锅工厂重新启动。《汽车制造解决方案》指出：「生产恢复的时间轴是以季度计，不是以新闻标题计。」力拓正评估重启新西兰蒂瓦伊角的闲置产能；美铝（Alcoa）加快推进北美工厂的维护工作。

截至4月初，自3月初霍尔木兹海峡关闭以来，约170艘集装箱船（45万标箱）仍处于滞留或错位状态。战争风险保险费率不会随停火立即重置——保险公司要求在持续安全过境「数周而非数小时」后才会重新定价（RSM美国研究）。尽管停火已达成，油价仍维持$92/桶，较战前水平（$72.87）仍高出26.5%。欧洲天然气储量仅为库容的30%；荷兰天然气期货（TTF）翻倍至逾€60/MWh。数月绕行积累的港口拥堵需数周时间消化。停火同时叠加中国光伏出口退税4月1日全面取消，为铝边框需求带来额外上游成本压力，组件价格上涨30–40%。

权威大宗商品分析机构Wood Mackenzie警告，霍尔木兹冲突可能令2026年全球铝产量减少300–350万吨，约占全球消费量的3%。为此，力拓正在评估重启新西兰蒂瓦伊角冶炼厂的闲置产能；美铝正加快推进北美工厂维护进程。长期投资趋势已开始远离中东——保险公司将对未来海湾铝厂项目索取极高溢价。这为二次（回收）铝生产商及斯堪的纳维亚和魁北克的新建原铝项目创造了「巨大的市场机遇」——尽管这些项目需要数年时间才能落地。与此同时，中国铝业产业链的铝土矿供应（几内亚经好望角运输）与霍尔木兹完全无关，战略优势进一步凸显。

中国自2026年4月1日起全面取消光伏产品9%的出口增值税退税，触发组件价格上涨30–40%（晶科能源CEO）。这与霍尔木兹供应冲击形成叠加效应：铝边框是太阳能组件的主要原材料，铝成本上升叠加组件价格上涨，令全球太阳能项目开发商承受双重挤压。与此同时，LME铝注册仓库库存已降至418,675吨——按当前需求速率，仅够全球约14天消耗，为2025年7月以来的最低水平。ING Think结构性分析确认，在战争爆发前市场已处于供应赤字状态，EV、太阳能及电网基础设施带来的绿色需求将支撑铝价底部在$2,850/吨以上，不受地缘政治解决与否的影响。

停火后分析师共识：瑞银将2026年LME铝价预测上调13%至$3,250/吨作为基准情景；CRU维持「若中断持续可能达$4,000」的上行目标。停火协议极为脆弱（以色列-黎巴嫩战事持续，伊朗仍以附加条件控制霍尔木兹通行）。EGA和ALBA的实体损毁意味着产能恢复需数季度，而非数周——任何外交协议都无法即时逆转这一结构性供应缺口。ING Think结构性价格底部：无论战事结果如何，$2,850+以上。近期关键催化因素：（1）两周停火能否维持并延伸至45天第二阶段谈判？（2）保险溢价何时恢复正常？（3）EGA电解槽修复需1年还是2–3年？（4）4月22日成为下一个关键节点。这四个问题共同决定LME将在$3,200–3,400区间企稳还是再度测试$3,500+。