11月铝价总分析

11月，氧化铝价格走出了单边下行的曲线，市场情绪持续悲观。

电解铝运行稳定。下游电解铝行业开工率依然维持在92%以上的极高水平，但这并未有效转化为对氧化铝的强劲采购需求。

11月，主要港口和地区的氧化铝社会库存结束了下行趋势，开始环比上升。截至11月底，全社会库存预计较10月底增加约5-10万吨。

2025年11月的南海有色铝价完美诠释了 “强预期”与“弱现实” 之间的博弈。上半月由 “低库存+强预期” 主导，推动价格冲高；下半月则被 “高价格+弱需求” 的现实压制，价格理性回落。

11月17日，生态环境部正式发布《2024、2025 年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》。铝冶炼行业纳入全国碳市场，覆盖CO₂、CF₄、C₂F₆三种温室气体。这的影响是加速行业分化，利好低排放企业，增加高排放企业合规成本，促进行业绿色转型。

11月20日至21日，"川陕甘渝铝产业链协同发展大会" 在四川广元成功举办。此次大会有两个极具象征意义的成果：启动了 "全国进口再生铝原料检验监管模式优化试点" 。这意味着未来再生铝的进口通关成本更低、速度更快，有利于提升国内绿色铝资源的保障能力。上海有色网发布了"广元铝锭指导价格"。这提升了广元作为区域性铝产业枢纽的话语权，是铝产业链协同发展的重要一步。

海外市场方面，国内外宏观偏向利好，美联储内部“鸽声”再起，市场对美联储降息预期升温。前期铝价对消费的抑制导致部分需求后移，基本面对价格存在一定支撑；海外方面仍要重点关注下冰岛铝厂减产进度。预计短期内铝价维持高位震荡。

国内电解铝运行产能达 4443 万吨 (开工率 98.2%)，已无新增空间；环保限产， 北方供暖季启动，河北、山东等地限产影响产能约 970 万吨 / 年；海外扰动，世纪铝业减产、莫桑比克和力拓澳洲铝厂因电价担忧减产。

国内社会库存：月初 62.2 万吨→月末 59 万吨，减少 3 万吨 (-4.8%)，在低库存环境下，市场敏感度提升。

低库存和成本支撑决定了铝价大跌的空间有限。但需求端的疲软，特别是传统消费领域的表现，也压制了价格上行的动力。预计12月铝价更可能呈现震荡格局。